长春高新(000661):业绩符合预期 疫情导致疫苗业务拖累

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖/袁清慧 日期:2021-11-01

  事件

      公司公告,前三季度实现营业收入82.39 亿元,同比增长28.75%;归母净利润31.47 亿元,同比增长39.25%;实现扣非归母净利润31.60 亿元,同比增长33.07%。

      其中,第三季度,实现营业收入32.76 亿元,同比增长31.97%,归母净利润12.24 亿元,同比增长28.78%;实现扣非归母净利润12.38 亿元,同比增长31.46%。

      点评

      业绩符合预期,收入增长环比提速,利润增速略有下降第三季度,实现营业收入32.76 亿元,同比增长31.97%,归母净利润12.24 亿元,同比增长28.78%;实现扣非归母净利润12.38亿元,同比增长31.46%。其中核心子公司金赛药业净利润11.83亿元,同比增长37.6%,母公司持股99.5%,贡献公司超过95%的净利润。子公司百克生物受到疫情影响收入利润下滑,拖累公司整体业绩。

      公司销售及管理费用控制良好,其中销售费用8.21 亿元,同比增长14.00%,管理费用1.49 亿元,同比增长34.23%。同时,研发费用大幅增长,第三季度研发费用2.16 亿元,同比增长68.75%。

      公司销售净利率达到39.91%,较去年同期提升1.21 个百分点。

      金赛药业收入利润维持高增长

      第三季度,子公司金赛药业实现营收27.73 亿元,同比增长38.45%,实现净利润11.83 亿元,同比增长37.60%。金赛药业主营生长激素、辅助生殖药物等,收入利润的主要来源是生长激素。我们认为其扎实的临床证据和广泛的推广网络将进一步扩大其生长激素产品的市场占有率,同时,公司积极开拓新应用场景,推动收入利润持续增长。此外,其辅助生殖药物重组人促卵泡激素目前处于临床Ⅲ期,有望在2022 年申报上市。

      百克生物受到新冠疫情影响,需求延后导致收入利润下滑第三季度,子公司百克生物实现营收3.63 亿元,同比下降25.00%,实现净利润0.95 亿元,同比下降41.72%。

      受新冠疫情及新冠疫苗集中接种影响,水痘疫苗接种需求有所延缓,产品销售收入减少;研发费用化支出为0.45亿元,同比增加60.71%。预计本年第四季度,鼻喷流感疫苗进一步放量,将带动收入利润增长。潜在首个国产带状疱疹疫苗目前处于临床III 期,有望在2022 年申报上市,2023 年获批,贡献收入增量。考虑到公司已独立上市并获得融资,公司治理及运营有望提升,发展有望提速。

      地产及中药板块运营稳健

      第三季度,中药子公司华康药业实现应该收1.64 亿元,同比增长5.13%,实现净利润1500 万元,同比增长7.14%,经营稳健。前三季度,高新地产实现收入6.36 亿元,净利润0.79 亿元,维持较好盈利水平。

      盈利预测与投资评级

      预计2021-2023 年,营业收入分别为117.2 亿元、155.2 亿元、190.5 亿元,归母净利润分别为43.25 亿元、58.95 亿元、74.17 亿元,同比增长31.0%、30.3%、26.2%。对应PE 分别为28.8X、21.2X、16.8X。给予买入评级。

      风险提示

      产品价格下降风险导致收入利润不及预期。生产和批签发进度不达预期。