天邦股份(002124):管理调整到位 中长期成长可期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2021-11-01

  维持“增持”。维持公司2021-2023 年EPS 预测-2.05 元、0.01 元、0.64 元/股,维持公司目标价13.95 元,维持“增持”。

      业绩略低于预期。公司发布2021 年三季度业绩,三季度公司收入28.21 亿元,同比下降17.4%。归母亏损20.46 亿元,同比下降258.64%。三季度公司共出栏生猪95.84 万头,出栏量环比增长27.87%,同比增长5.83%,收入16.52 亿元。

      生产正在调整,出栏结构持续优化。一方面,三季度公司出栏结构不断优化,三季度公司育肥猪出栏占比超过90%,仔猪出栏占比大幅减少,不断提升自繁自养育肥猪比例;另一方面,存栏结构持续优化,同时生产已经趋于稳定,公司母猪场的项目已经建成或在运营的已有70 万头的产能,在建项目有10 多万头的产能,也储备了近 8 万头产能的项目,当前公司母猪存栏为38 万头,为公司中长期成长打下了基础。

      管理调整到位,继续延伸下游产业链布局。公司以领先的种猪、适度规模、一体化中高端肉品产业链为长期战略目标, 2021 年已累计屠宰生猪67.57 万头,致力于打造从“育种到餐桌生鲜肉品及深加工肉制品产业链”。未来随着公司养殖成本进一步优化,下游屠宰及食品加工产业链加速布局,整体产业链竞争优势有望进一步加强。

      风险提示:上市公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。