雅克科技(002409):订单量持续增长 前驱体有望实现国产化弯道超车
事件:10 月28 日,公司发布2021 年三季度报告,公司前三季度实现营收26.92亿元,同比增长59.73%;实现归属上市公司股东净利3.90 亿元,同比增长13.26%。
业绩符合预期,订单量持续增长。2021 年前三季度,实现营收26.92 亿元,同比增长59.73%;实现归属上市公司股东净利3.90 亿元,同比增长13.26%;实现扣非后归母净利润3.34 亿元,同比增长22.18%。其中,三季度单季实现营收8.89亿元,同比增长17.48%,实现归母净利1.48 亿元,同比10.95%,实现扣非归母净利1.30 亿元,同比增长9.99%。由于业务量增加,公司存货实现7.77 亿元,较二季度增加1.09 亿元;较年初增长了42.05%,其中累计母公司库存增加约8000万,雅克上海增加约1300 万,欧洲先科增加约2300 万,科美特库存增加约3200万。
前驱体业务稳步推进,未来有望实现国产化弯道超车。半导体前驱体材料方面,公司下属子公司江苏先科和韩国UP chemical 公司积极开拓国内、国际两个市场,不断拓展新客户和新产品的应用。公司不仅保持与SK 海力士、三星电子和铠侠等知名芯片企业的良好合作,而且成功与镁光、台积电、Intel、中芯国际、长江存储、合肥长鑫等芯片制造知名企业形成了稳定的业务合作关系。随着下游晶圆厂扩产逐步投产,前驱体材料国内销售有望大幅提升。
扩产项目投产在即,有望进一步增厚业绩。电子特气方面,成都科美特的技改扩能项目六氟化硫新产线已于上半年开始投产,四氟化碳新产线建设积极推进并预计将于今年第四季度开始投产。随着技改扩能项目的建成,四氟化碳和六氟化硫的产销量将继续增长。光刻胶方面,子公司韩国斯洋的3000 吨彩色光刻胶生产线预计将于今年第四季度投产,随着新产线投产彩色光刻胶的生产成本将逐步降低,增加彩胶的盈利能力。截至三季度末,公司在建工程较2020 年末增长40.50%,主要系母公司在建工程增加1300 万、滨海雅克增加1300 万、成都科美特增加3400 万、江苏先科增加3200 万、Cotem 增加2600 万。
投资建议:预计公司2021-2023 年每股收益分别为1.23、1.72 和2.52 元,对应PE 分别为62、44 和30 倍。参考CS 其他化学制品板块当前平均66 倍PE 水平,考虑到公司半导体材料平台优势显著,扩产项目稳步推进,下游客户有序扩产推动公司持续放量,成长属性明显,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期、新客户拓展不及预期。