中航高科(600862)：业绩超预期 航空复材业务持续高增长

　　维持目标价50 元，维持增持。公司2021 年前三季度业绩超预期，我们上调2021~2023 年EPS 至0.51/0.68/0.89 元（原为0.47/0.62/0.81元），维持50 元目标价，维持“增持”评级。

    　　业绩超预期，航空复材业务持续高增长。1）公司公布2021 年三季报，实现营收28.50 亿元（+21.95%），归母净利5.68 亿元（+41.85%）；Q3 单季度营收9.16 亿元（环比-2.86%），归母净利1.85 亿元（环比+26.71%），业绩超预期。2 ）航空新材料业务营收27.72 亿元（+23.33%），归母净利6.3 亿元（+50.48%），核心主业持续高增长，兑现航空需求高景气逻辑。3）十四五军机需求有望高景气，且军机复合材料占比逐步提高，航空复合材料需求有望快速提升，我们认为公司已步入高速成长期，十四五业绩有望持续高增长。4）民航方面，公司前三季度完成 C919 某试验件的设计、获得中国商飞CR929 飞机前机身工作包唯一入选供应商资格、完成民用航空发动机用复合材料零件100 余件产品的研制与交付，民品业务前景广阔。

    　　机床业务逐步向好，盈利在望。2021 年前三季度公司机床业务归母净利-2184.34 万元，同比减亏437.66 万元，公司机床业务自2018 年起持续大幅减亏，21 年延续向好态势，按过往减亏节奏看，公司或将于1~2 年内实现盈利。

    　　催化剂：军机复合材料占比大幅提升拉动需求。

    　　风险提示：军机增速不及预期。