文灿股份(603348)公司信息更新报告:Q3业绩承压 Q4起有望边际改善

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:邓健全 日期:2021-10-31

公司2021Q1-Q3 归母净利润为0.69 亿元,同比减少7.17%公司发布2021 年三季报,2021 年1-9 月营收为29.65 亿元,同比增长103.60%;毛利率为18.35%,较2020 年全年-5.21pcts;归母净利润为0.69 亿元,同比减少7.17%。2021Q1/Q2/Q3 公司归母净利润为5015 /2313/-446 万元。2021 年二季度以来,受大众缺芯及原材料价格上涨影响,公司业绩持续承压,我们预计四季度伴随着缺芯现象逐步缓解,大众等整车厂销量复苏或带动订单需求恢复。公司向力劲采购的大吨位压铸机逐步到位,车身结构件一体压铸进程持续推进中,我们看好公司长期成长空间。综上,我们下调公司2021-2023 年盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利润为1.3(-1.9)/3.0(-1.5)/5.0(-1.1)亿元,对应当前股价PE 为62.5/27.0/16.1 倍,我们认为短期扰动不改公司长期成长性,维持“买入”评级。

    Q3 业绩承压,Q4 起有望边际改善

    公司2021Q3 营收为9.33 亿元,同比增长14.88%,归母净利润为-446 万元,同比下降111.23%,Q3 毛利率为15.89%,较Q2 下降1.91pcts,Q3 净利率为-0.48%,较Q2 下降2.84pcts,亏损部分原因系三季度大众销量未有明显好转,相关产品订单或减少;原材料铝价上涨及调价机制具有滞后性,公司短期内盈利能力承压。

    据Marklines 数据,2021 年7-9 月上汽大众月度销量分别为7.0、12.3、12.5 万辆,同比下降47.8%、15.2%、28.6%,一汽大众月度销量分别为10.0、11.1、10.5万辆,同比下降40.9%、42.5%、53.1%。我们认为随着芯片供应逐渐好转,四季度后大众等相关订单或迎来恢复,助力公司业绩改善。

    大吨位压铸机陆续到位,车身结构件一体压铸未来可期公司2021 年5 月与力劲科技签订战略合作协议,向其采购包括6000T、4500T、3500T 及2800T 等7 台大型压铸机。8 月6 日,公司公告称已对力劲完成总装的6000T、4500T 两台大型压铸机进行了预验收。公司积极推进车身结构件一体压铸进程,未来成长空间可期。

    风险提示:主要客户销量不及预期、产能扩张不达预期、原材料价格上涨等