苏文电能(300982):公司业绩持续增长 业务拓展及合作逐渐加速

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄秀杰 日期:2021-10-31

  2021 前三季度业绩持续较快增长,扣非归母净利增长更快2021 前三季度,营收11.94 亿元(+ 31.5%),归母净利润2.04 亿元(+37.0%),扣非归母净利润1.89 亿元(+46.0%)。Q3 单季营收4.67亿元(+22.0%),归母净利润0.76 亿元(+10.33%),扣非归母净利润0.75 亿元(+ 45.4%)。扣非归母净利润增长更快。

      毛利率、净利率较去年同期提升,全年毛利率有望保持良好2021 前三季度销售毛利率28.8%,同比增加1.4pct,净利率17.1%(+0.7pct)期间费用方面,公司研发费用率提升幅度较大达到3.7%(+0.6pct),管理费用3.5% (+0.2pct),销售及财务费用率保持稳定,公司全年毛利率、净利率有望继续保持良好。

      上市后公司逐步拓展业务,三季度分别设立新能源及设备子公司8 月,公司公告将设立全资子公司,开展新能源发电项目的投资、开发、建设、经营管理以及电力设备生产、供应、电力技术服务等业务,有利于公司进一步扩展新能源市场和提供新能源EPCO 服务。10 月公告全资子公司思贝尔将与洛凯股份成立合资公司,公司出资8500 万,控股85%。合资公司拟主营机电设备及配件、电器开关零部件等研发和制造,或将促进公司产业链延伸,拓展电力设备领域业务。合资公司生产断路器等配网设备,可用于公司配网 EPCO 业务,增强竞争力。随着公司上市后综合实力不断提升,公司业务拓展和合作有望加速。

      风险提示:政策不及预期,区域扩张不及预期,订单不及预期。

      投资建议:维持“买入”评级。

      公司三季度营收及利润基本符合预期,我们略下调公司业绩预测,预计2021-2023 年收入18.43、25.47、34.30 亿元(原为19.0、26.0、34.9亿元),同比增速34.6%、38.2%、34.7%;归母净利润3.3、 4.7 、6.2 亿元(原为3.4、4.8、6.3 亿元),同比增速37.0%、43.0%、32.8%;EPS 为2.32、3.32、4.40 元,当前股价对应PE 为27.9、19.5、14.7x。

      给予公司2021 年40-45 倍PE 估值,对应92.8-104.4 元/股合理价值,维持“买入”评级。