长电科技(600584)：封测产能紧缺 业绩超预期

　　2021 年前3 季度归母净利润同比增长177%，超出市场预期2021 年前3 季度营收219.17 亿元（YoY 17%），归母净利润21.16 亿元（YoY 177%）。单季度3Q21 营收80.99 亿元（YoY 19%，QoQ 14%），归母净利润7.93 亿元（YoY 99%，QoQ -15%），扣非归母净利润7.35亿元（YoY 116%，QoQ 24%）。公司聚焦5G 通信、存储、汽车电子等高附加值、快速成长领域，国内外客户需求强劲，订单饱满，驱动营收利润较好增长。

    　　封测行业产能紧缺，各厂区产能利用率较好，盈利能力稳步提升3Q21 毛利率18.80%，同比增加1.76pct，环比增加0.32pct，净利率9.80%，同比增加3.93pct，环比下降3.37pct。各工厂持续调整产品结构，降本增效，毛利率稳步提升，各项费用率均有所下，带动盈利能力进一步提升。由于2 季度有处置参股公司增加的投资收益，导致表观三季度净利率环比下降，若不考虑投资收益，3 季度扣非净利率环比提升0.76pct。

    　　重要大客户苹果新机发布，预期出货量保持较好增长3 季度，公司重要大客户苹果出货量增长较好，10 月份Canalys 报告显示，三季度苹果以15%的市场份额重新夺回了第二名的位置，相比去年同期的12%市场占有率有较大提升，主要得益于用户对新机iPhone 13 系列的大量需求。IDC 也曾在8 月预估2021 年iOS 系统设备（苹果）的年增长率为13.8%，显现较快增长。

    　　投资评级

    　　公司是典型的行业领域龙头，受益于半导体产业链高景气度叠加国内半导体产业链崛起。考虑3 季报超预期，我们调高公司21-23 年盈利预测28.50/33.94/43.24 亿元（原值25.63/31.70/38.54 亿元），同比118%/19%/24%，对应PE 19/16/13 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。