法拉电子(600563)：业绩符合预期 优质赛道动能强劲

　　21Q3 业绩符合预期

    　　公司公布三季报，21Q3 公司营收7.4 亿元，同比+47.7%，环比+5.1%；归母净利润1.9 亿元，同比+37.1%，环比-5.2%；扣非后归母净利润1.8亿元，同比+40.7%，环比-5.1%。整体业绩符合预期。

    　　成本管控优秀，存货持续提升

    　　受上游原材料价格大幅上涨和产品结构调整的影响，21Q3 公司毛利率约40.3%，环比-3.1pcts。公司成本管控能力突出，期间费用率环比持平，维持在历史较低水平，约10.4%。净利率约25.9%，环比-2.6pcts。资产负债表端，公司存货环比+14%至4.8 亿元，继续创新高，我们预计主要是一方面上游原材料价格上涨，另一方面下游行业高景气，公司补库存行为。

    　　优质赛道动能强劲

    　　1）新能源保持较快增速。国内，21Q3 光伏风电新增装机量合计约18.1GW，同比+30%，环比+37%。海外，21Q3 逆变器出口金额约13.9亿美元，同比+46%，环比+21%。2）电动车高增长，国内，21Q3 新能源车销量约95 万辆，同比+175%，环比+40%；欧洲，21Q3 新能源车销量约49 万辆，同比+45%，环比-5%。3）工控保持向好态势，根据国家统计局的数据，7~9 月装备制造业PMI 分别为52.4、51.3 和51.8，环比虽有所回落，趋势依然向好。

    　　公司有望成为薄膜电容全球第一

    　　公司积极布局优质赛道，并建立了领先优势，未来有望凭借成本优势、专注度和灵活度成为薄膜电容行业全球第一。薄膜电容的下游新兴应用领域逐步显现，如储能等，有望进一步打开市场空间。

    　　盈利预测

    　　公司是薄膜电容龙头，下游行业驱动力强劲。我们预计2021~2023 年公司归母净利润分别为7.8、10.8 和14.4 亿元，同比+41%、+38%和+33%，对应的PE 分别为56、40 和30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨，汇率波动