龙元建设(600491):业绩平稳增长 关注光伏业务后续发展

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰 日期:2021-10-31

  龙元建设发布2021 年三季报:2021 年前三季度实现营业收入151.58 亿元,同比增长2.23%;实现归母净利润6.05 亿元,同比增长6.29%。其中Q3实现营业收入48.60 亿元,同比增长1.78%;实现归母净利润1.95 亿元,同比增长4.22%。

      2021 年前三季度实现营业收入151.58 亿元,同比增长2.23%。分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入50.63 亿元、52.36 亿元、48.60亿元,分别同比变动+7.25%、-1.80%、+1.78%,Q3 收入增速有所恢复。

      2021 年前三季度公司实现综合毛利率16.09%,同比上升5.64pct,毛利率变动较大与PPP 项目分类调整有关。实现净利率3.99%,同比上升0.12pct。毛利率提升幅度明显高于净利率,主要系财务费用率大幅提升所致。

      2021 年前三季度公司信用+资产减值损失为1.35 亿元,占收入的比例为0.89%,同比提升0.31pct。我们判断信用资产减值损失增长主要系应收账款坏账损失增加所致。2021 年前三季度公司每股经营性现金流净额为-1.05 元,每股同比多流出1.20 元,付现比增幅大于收现比是现金流出量增加的主要原因。

      盈利预测及评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年EPS 预测分别为0.60 元、0.66 元、0.73 元,对应10 月28 日收盘价PE 分别为11.6 倍、10.5 倍、9.4 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、EPC 业务开展不及预期、应收账款回收不及预期风险、化纤产品周期波动风险