金诚信(603979)：Q3盈利环比改善 1万吨铜矿投产在即

　　事件描述

    　　公司披露3 季度报告，前3 季度实现营收约32.77 亿元，同增18.30%，归母净利润3.52 亿元，同增27.79%。Q3 单季度归母净利润1.16 亿元，同增43.96%，环增2.91%。

    　　根据第二期员工持股计划（草案），2021 年公司净利润业绩目标为不低于4.5 亿元。

    　　事件评论

    　　Q3 财务费用改善增厚盈利，1 万吨铜矿投产在即。公司2021Q3 毛利率为25.99%，环比Q2 持平，或主要由于公司归还部分银行借款以及部分转债转股，Q3 公司财务费用率环比降低1.81pct 至0.66%，财务费用环比减少0.22 亿元，增厚3 季度盈利（“金诚转债”转股期起始日为2021 年6 月29 日，截至9 月30 日，累计转股1.34 亿元）。10 月22 日，公司迪库路希铜矿选矿厂全流程满负荷试车成功，为铜矿选矿厂的正式投产提供了坚实的保障，实现了公司资源开发板块由矿山并购到后续出产的突破。迪库路希1 万吨铜矿投产后，预计2022 年将显著提振公司盈利弹性。

    　　矿服+资源双轮驱动，持股计划确认公司业绩稳增。金诚信是国内一体化矿山服务龙头企业，是矿山工程建设、采矿运营管理领域隐形冠军。在主业稳发展基础上，公司顺商品价格周期切入高毛利资源领域，当前布局３座铜矿１座磷矿，建立“服务+资源”业务新模式。

    　　相较于其他有色标的，金诚信最大看点在于矿服主业维持稳步增长同时，未来资源业务放量带来显著业绩弹性。根据持股计划业绩目标，公司2021、2022、2023 年净利润分别不低于4.5 亿元、7 亿元、8.5 亿元，同比增长23%、56%、21%，确认公司业绩稳增长。另外按照规划，2024 年刚果（金）Lonshi 铜矿及贵州磷矿项目投产放量后，24 年业绩有望继续同比增长60%以上，盈利弹性突出。

    　　按最新市值计算，2021-2023 年公司对应PE 分别为25X、17X、14X，考虑盈利长期成长性，公司性价比相对较高，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 海外矿山投产进度不及预期；

    　　2. 矿业政策发生变化。