建设银行(601939):净息差继续回落 资产质量向好

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:刘超 日期:2021-10-30

  整体:前三季度归母净利润同比增长12.79%

      2021 年前三季度,建行实现营收/归母净利润分别为6244.05 亿/2321.53 亿,同比分别增长9.27%/12.79%。营收中,净利息收入/手续费及佣金收入分别为4481.45亿/966.13 亿,同比分别增长4.87%/6.21%。年化ROE 为13.15%,年化ROA 为1.07%,同比分别增加0.62 和0.04 个百分点。

      资产负债的匹配:净息差依旧承压

      报告期内,建行净利差和净息差分别为1.94%/2.12%,同比分别下降0.1 和0.07 个百分点,主要受利率市场化,贷款收益率下降和存款竞争激烈的影响。

      报告期末,贷款总额/企业贷款/零售贷款余额分别为184666.85 亿元/103481.56 亿元/77747.84 亿元, 较上年末分别增长10%/11.83%/7.48% , 同比分别增长10.5%/12.13%/8.42%,环比分别增长1.97%/0.52%/3.26%。

      报告期末,存款总额/公司存款/个人存款余额分别为225364.36 亿元/107052.44 亿元/115016.50 亿元,较上年末分别增长9.32%/10.37%/12.93%。

      手续费及佣金:净手续费及佣金收入稳定增长报告期内,手续费及佣金收入净收入966.13 亿元,同比增长6.21%。主要是代理业务手续费和托管业务手续费高速增长。

      质量:不良率下降

      整体不良率1.51%,较去年末降低0.05 个百分点。拨备覆盖率228.55%,较上年末上升14.96 个百分点。

      投资建议

      2021 年前三季度,建设银行资产质量保持稳定。预计2021-2023 年归母净利润分别为2916.50/3164.10/3436.20 亿元,同比增长7.60%/8.49%/8.60%,对应EPS 分别为1.14/1.24/1.34 元。维持 “买入”评级。

      风险提示

      宏观经济超预期下行。