梦网科技(002123):富信业务高增长 新产品导入期成本费用高企

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王彦龙/谭佩雯 日期:2021-10-30

  本报告导读:

      业绩低于预期,富信业务增长迅猛;新产品试商用期间,成本费用增加;维持目标价和增持评级。

      投资要点:

      下调盈利预测,维 持目标价和增持评级。考虑到新产品试商用导致期间相关经营成本和费用增加, 下调公司2021-2023 年归母净利润至1.40/2.03/3.30(前值为2.77/4.21/5.56)亿元,对应EPS 为0.18/0.25/0.41元,考虑到公司在5G 消息的龙头地位以及多产品矩阵布局步入收获期,未来收入和盈利能力有望持续优化,参考同行业平均估值水平,维持目标价25.25 元和增持评级。

      业绩低于预期,富信业务增长迅猛。第三季度,公司主动放弃了部分低毛利云短信客户的份额,传统云短信业务的收入同比下降,公司整体收入同比-20.20%。前三季度,富信业务量同比+291.98%,收入同比+211.82%,云通信业务综合毛利率同比有所提升,公司整体毛利率同比+1.55pct。

      新产品试商用期间,成本费用增加。公司持续加大5G富媒体消息包括富信2.0 平台、华为服务号平台迭代等新业务研发和投入,目前相关产品正处于平台新功能研发、技术调试与对接,并进行市场试推广、拓展阶段。

      近期入股蜂动科技,中标中移互联网采购项目。近期公司以1800 万元获得投资后蜂动科技20%的股权,双方将在RCS 协议标准创新、平台及终端能力研发、5G 消息行业应用等方面进行战略合作。近期公司中标中移互联网2021-2023 年内部业务场景短信小程序升级支撑采购项目,通过短信小程序补充终端覆盖规模,同时增强回落后的内容呈现形态和用户体验,助力提升 5G 消息从“可用”、“易用”到“好用”的业务体验。

      风险提示:5G 消息生态发展或不及预期,新产品推广或不及预期