中科创达(300496)公司信息更新报告:智能汽车持续景气 全年高增长可期

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健 日期:2021-10-30

业绩高增长,维持“买入”评级

    公司发布2021 年三季报,单三季度收入同比增长32.5%,归母净利润同比增长47.4%。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润为6.10、8.17、10.92 亿元,EPS 为1.44、1.92、2.57 元/股,当前股价对应PE 为85.7、64.0、47.9倍,维持“买入”评级。

    智能汽车收入高增长,毛利率提升

    (1)收入方面,前三季度实现收入26.72 亿元,同比增长49.5%,智能软件、汽车、物联网收入分别为10.55、7.81、8.26 亿元,前三季度增速分别约为26%、63%、80%,单三季度增速分别约为18%、52%、37%。智能汽车业务保持高增长,由于2020 年三季度基数相对较高,物联网增速低于上半年。(2)利润率方面,前三季度公司整体毛利率为41.76%,同比提升2.89 个百分点;销售、管理、研发费用率同比分别-0.12、+0.43、+2.97 个百分点,研发投入加大。(3)现金流方面,公司经营活动现金流净额同比下降162%,主要系公司加大研发和采购,三季度末存货较年初增加2.8 亿元。

    行业景气度持续,全年高增长可期

    从三季报来看,公司汽车和物联网业务充分受益于行业高景气,保持快速增长。

    产业层面,进入智能网联时代后,软件成为主机厂提供差异化服务的必争之地,座舱域和驾驶域软件的渗透率和价值量将加速提升,公司持续受益。业务层面,公司卡位操作系统平台,连接上游芯片厂和下游主机厂,基于与高通平台的深度合作,不断拓宽头部车厂和Tier1 客户。此外,公司收购辅易航切入自动驾驶域,与座舱域形成业务协同。在智能驾驶舱4.5 解决方案中,公司将座舱芯片算力复用,实现了对低速自动泊车场景的支持,产品矩阵持续完善。2021 年9 月,公司发布股权激励用于稳定核心团队,在高景气赛道下,全年高增长可期。

    风险提示:智能网联汽车业务发展不及预期;人才流失风险。