潞安环能(601699)公司三季报点评报告:喷吹煤涨价业绩大增 Q4业绩可期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成 日期:2021-10-30

喷吹煤涨价业绩大增,Q4 业绩可期

    公司发布三季报,2021 年前三季度实现总营收309 亿元(同比+69.7%);归母净利润58.3 亿元(同比+325%)。Q3 单季实现归母净利润25 亿元(同比+1190%,环比+43.5%)。Q3 业绩大增,或主要受益于喷吹煤价格大涨,盈利弹性放大。

    Q4 喷吹煤价格有望在紧供给支撑下偏强运行,看好公司业绩弹性表现。我们上调盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润87.0/97.9/103.7(前值68.6/71.0/71.7)亿元,同比增长350.7%/12.5%/5.8%;EPS 为2.91/3.27/3.47(前值2.29/2.37/2.40)元,对应当前股价PE 为4.6/4.1/3.8 倍。维持“买入”评级。

    Q3 综合煤价环比大增,销量下降不改盈利提升产销量同比大增,Q3 喷吹煤销量环比降幅较大。2021 前三季度实现煤炭产量4143 万吨,同比增长约20%,销量3773 万吨,同比增长12.7%。Q3 单季销量为1280 万吨(环比-5.2%),其中喷吹煤507 万吨(环比-12.2%),混煤708 万吨(环比+0.5%)。煤价同比大涨,Q3 涨势延续。前三季度综合吨煤价格为714 元/吨(同比+54%),经测算,Q3 单季均价为918 元/吨(环比+42.8%),较Q2 环比12.8%的涨幅明显扩大。产地价格来看,长治喷吹煤车板价Q3 均价环比上涨40%,长治动力煤车板价均价环比上涨12.5%,Q3 公司价格弹性充分体现。公司Q3 实现总毛利60 亿元,环比增长16.4 亿元(+37.7%),盈利大幅提升。

    安全费用提取标准上调,或减利4~5 亿元

    公司发布公告,为进一步加强安全生产工作,防止和减少生产安全事故,自7月1 日起将煤(岩)与瓦斯(二氧化碳)突出矿井、高瓦斯矿井安全费用提取标准由30 元/吨提高至50 元/吨,将其他井工矿安全费用提取标准由15 元/吨提高至吨煤30 元/吨。根据公司预计,此次调整或致全年利润总额减少4~5 亿元。

    Q4 喷吹煤涨价延续,全年业绩可期

    10 月以来,伴随焦煤紧供给支撑下的高景气,喷吹煤价格涨幅扩大。根据Wind数据,10 月至今长治喷吹煤车板价相较Q3 均价已上涨约53%。尽管公司喷吹煤长协比例较高,约60%,但调价机制相对市场化,可灵活跟随市场价格波动,利好Q4 业绩释放。同时,公司新建的140 万吨新型焦化项目已于三季度完成建设并点火烘炉,预计年底可进入联合试运转,关注焦化项目投产进展。

    风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;煤焦行业去产能力度过大。