豪迈科技(002595)：前三季度业绩保持增长 铸件受益风电装机增长

　　前三季度业绩维持增长，铸件受益风电装机增长豪迈科技2021 年前三季度实现营业收入45.30 亿元，同比增长17.87%，归母净利润8.43 亿元，同比增长5.25%。其中2021Q3 实现营业收入14.57 亿元，同比增长4.56%，归母净利润2.62 亿元，同比下滑9.09%。受产品结构、原材料价格、全球航运成本、汇率波动等多方面因素影响，公司三季度利润率略有承压。风电政策持续催化，风机零部件厂商受益装机需求的持续增长，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润为12.82/16.12/19.78 亿元，EPS 分别为1.60/2.01/2.47 元，当前股价对应市盈率17.0/13.5/11.0 倍，维持“买入”评级。

    　　多方面因素影响公司盈利水平

    　　2021 年前三季度公司实现归母净利率18.60%，同比-2.23pct；2021Q3 单季度公司归母净利率17.98%，环比-2.79pct，毛利率28.15%，环比-2.10pct，单季度盈利水平承压。主要受产品结构、原材料价格上升、全球航运成本大幅提升、人民币汇率波动等多方面因素对公司利润率构成不利影响。

    　　存货、应收账款增加，套保抵御出口风险

    　　2021Q3 公司在手存货12.2 亿元，较2020 年同期+33.96%；应收账款18.59 亿元，较2020 年同期增加3.18 亿元。2021 年前三季度公司经营活动现金流净额-6.9亿，同比-312.04%，主要系公司将附追索权的票据贴现款在筹资活动现金流入中列示，同时票据贴现款有所增加以及为防范材料大幅度涨价而储备材料支出的现金流增加所致。此外公司积极开展外汇套期保值业务，抵御外部风险。

    　　风电政策持续催化，铸件业务受益装机需求的持续增长2021 年10 月，“风电伙伴行动·零碳城市富美乡村”行动启动，力争 “十四五”

    　　期间总装机规模达到50GW。此次行动计划旨在推进风机降本、落实海上风电及分散式风电项目发展目标，风机零部件厂商受益装机需求的持续增长，豪迈科技或将受益。

    　　风险提示：出口贸易风险；原材料价格大幅上涨；产能投放不及预期