中孚信息(300659):业绩维持高速增长 毛利率持续上升

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕/苏仪 日期:2021-10-30

  投资事件:公司发布2021 年三季报,单三季度营业收入2.57 亿元,同比增长26.18%;归母净利润248.85 万元,同比下降92.59%;扣非归母净利润-173.76 万元,同比下降105.44%。

      营收实现高增长,客户行业拓展有序推进。2021 年公司前三季度收入约6.2 亿元,同比增长63.47%,销售商品、提供劳务收到的现金为6.87 亿元,同比增长75.36%。公司主机与网络安全产品基本实现进一步巩固发展趋势,数据安全产品和检查检测产品均实现了持续快速增长,公司产品结构不断完善,进一步提高公司的收入。安全监管平台类产品由于项目性质原因,部分项目处在等待验收的状态,收入确认有所延后,报告期内安全监管产品收入与去年同期相比基本持平,但目前订单较为充裕。客户行业拓展有序推进,央国企业务处于快速发展阶段,特殊行业未来成长空间大。

      毛利率持续上升,但研发投入和市场投入持续加大,以及股权激励费用摊销影响当期利润。公司单三季度毛利率为71.42%,较2020 年同期的67.42%增加了4 个百分点,毛利率持续上升。公司继续加大市场和研发投入力度,人员数量和相应费用大幅增长,持续推动“平台+引擎+能力”的技术创新体系,扩大和稳固在全国的市场布局,有序推进从“保密安全”到“数字安全”的发展,报告期内公司单三季度研发投入0.85 亿元,同比增加119.3%,占营收比重达33.2%;销售费用为0.61 亿元,同比增加71.27%。另外,公司实施2020 年及2021 年股权激励计划,本期股份支付费用摊销金额约4600 万元,较去年同期增加了约2154 万元,同比增长113.56%。研发投入、市场投入加大以及股权激励费用影响了当期利润,但预计全年影响有限。

      网络安全行业尤其数据安全行业的建设需求旺盛,公司业绩有望持续高增长。随着《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》以及《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023 年)》(征求意见稿)等政策法规的相继出台,政策节奏和推进速度明显加快,网络安全行业尤其数据安全行业有望迎来高景气周期;同时,信创市场已经开始从党政走向特殊行业以及金融、电力等关键领域的行业应用。公司作为保障国家秘密、工作秘密、商业秘密以及用户隐私的数据安全的主要供应商,将会持续受益行业的发展。

      投资建议:预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为1.62/2.16/2.76 元,对应PE 分别为22.4/16.8/13.2 倍,考虑收入高成长和利润改善,给予“买入”评级。