王府井(600859):业绩低于预期 换股吸收合并首商进展顺利

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-10-30

  公司1-3Q2021 营收同比增长21.46%,归母净利润同比增长199.21%10 月29 日,公司公布2021 年三季报:1-3Q2021 实现营业收入70.09 亿元,同比增长21.46%;实现归母净利润5.89 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.76 元,同比增长199.21%;实现扣非归母净利润5.61 亿元,同比增长154.32%。

      单季度拆分来看,3Q2021 实现营业收入22.00 亿元,同比减少2.84%;实现归母净利润1.09 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.14 元,同比减少46.87%;实现扣非归母净利润1.03 亿元,同比减少47.44%,公司业绩低于预期。

      公司1-3Q2021 综合毛利率上升7.52 个百分点,期间费用率上升1.66 个百分点1-3Q2021 公司综合毛利率为39.78%,同比上升7.52 个百分点。单季度拆分来看,3Q2021 公司综合毛利率为37.01%,同比上升1.43 个百分点。

      1-3Q2021 公司期间费用率为25.32%,同比上升1.66 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为11.88%/10.12%/3.32%,同比分别变化-1.20/ -0.58/+3.44 个百分点。3Q2021 公司期间费用率为26.38%,同比上升4.44 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为12.47%/9.16%/4.75%,同比分别变化-0.72/+0.91/ +4.25 个百分点。

      收购赛特国贸百货,换股吸收合并首商进展顺利公司于2021 年10 月28 日取得中国证券登记结算有限公司证券变更登记证明,公司因换股合并首商股份,新增发行无限售条件的流通股201,237,671 股,有限售条件的流通股103,360 股,公司总股本由776,250,350 股增加至977,591,381股。3Q2021 公司与北京王府井东安春天商业管理有限公司签订股权转让协议及其补充协议,收购其持有的陕西赛特国贸百货有限公司100%股权,截至2021年9 月30 日,该交易已完成。

      下调盈利预测,维持“买入”评级

      公司业绩低于预期,主要是因为部分地区疫情反复对于线下零售业态有较大冲击,鉴于未来疫情恢复情况有一定不确定性,我们下调对公司2021/ 2022/ 2023年归母净利润的预测17%/17%/17%至7.29/8.61/ 10.03 亿元。公司换股合并首商,有利于提升公司市场份额,巩固公司竞争优势,维持“买入”评级。

      风险提示:免税业务推进不达预期,门店整合速度未达预期。