海融科技(300915):21Q3归母净利润同增103.33% 销售网络和渠道拓展取得显著成效 加大研发投入持续丰富产品品类

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/刘畅 日期:2021-10-30

  一、 事件

      公司发布2021 年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入5.45 亿,同比增长44.99%;实现归母净利润0.94 亿元,同比增长93.67%。第三季度,公司实现营收1.95 亿元,同比增长31.87%,归母净利润为0.42 亿元,同比增长103.33%。

      二、点评

      1.收入端: 2021 年前三季度实现营业收入5.45 亿元,同比增长44.99%。

      其中21Q1/Q2/Q3 分别实现营业收入1.57 亿元/1.93 亿元/1.95 亿元,分别同比变动43.91%、62.34%、31.87%。主要系公司加大市场推广和销售所致。

      2.毛利率: 2021 年Q1-Q3 销售毛利率为45.75%,同比减少6.72pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3 销售毛利率分别为53.26%、42.29%、43.14%。

      3.费用端: 2021 年Q1-Q3 期间费用率为30.17%,同比减少7.07pct。单三季度期间费用率为26.70%,同比减少8.19pct。

      4.利润端:分季度来看,公司2021Q1/Q2/Q3 归母净利润分别为0.16、0.35、0.42 亿元,分别同增323.75%、48.00%、103.33%。

      5.现金流:①单三季度经营活动现金流净额0.45 亿元,同比增加92.62%;②单三季度投资活动现金净额0.36 亿元;③单三季度筹资活动现金净额0.07 亿元。

      6.产品及渠道:三季度业绩超预期,渠道及品类拓张持续兑现。进入四季度后公司新品有望带来业绩提升,值得进一步期待。

      三、盈利预测及估值

      茶饮行业发展迅猛,烘焙行业方兴未艾,下游蓬勃发展带动上游原料需求增加。公司成立餐饮事业部发力渠道拓展,持续投入新品研发,积极探索冷冻烘培。21 年4 月,公司推出“飞蛋”产品线,满足消费者健康食品需求,提前布局以优质蛋白为基础的未来食品,以及植物基奶油赛道,四季度新品逐步发力值得期待。我们预计公司 21-22 年的净利润为1.5 亿元/2.0亿元,对应PE 为32X/24X。维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;境外市场经营风险。