三峡水利(600116):售电及电解锰业务量价齐升 公司三季度业绩表现亮眼

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/司旗/宋尚骞/于倩 日期:2021-10-30

  事件描述

      公司披露2021 年第三季度报告:2021 年三季度公司实现营业收入25.67 亿元,同比增加43.92%;实现归母净利润3.79 亿元,同比增加110.91%。

      事件评论

      电力及电解锰业务共同发力,三季度营收大幅增长。今年三季度以来,全国用电需求旺盛,公司完成售电量34.15 亿千瓦时,同比增加17.03%,其中公司自发电上网电量为11.93 亿千瓦时,同比增长10.29%。此外,今年以来全国电力供需持续趋紧,多地电价应声上涨,公司前三季度售电均价为0.4226 元/千瓦时(不含税),同比增长1.42%。量价齐升下,电力业务或实现大幅增长。非电业务方面,三季度电解锰市场价大幅提升,长江有色市场电解锰1#平均价达2.66 万元/吨,同比增幅高达143.05%,电解锰价格大幅提升将拉动公司非电业务实现快速增长。整体来看,公司三季度实现营业收入25.67 亿元,同比增加43.92%。

      电解锰业务及公允价值变动收益拉动下,公司业绩表现亮眼。在电解锰价格及售电业务增长拉动下,三季度公司实现毛利润5.42 亿元,同比增加41.48%。 此外,8 月11 日公司全资子公司电力投资公司与涪陵电力签订了《股票认购协议》,以自有资金按照12.18 元/股的价格认购了4 亿元的涪陵电力非公开发行的股份, 而随后涪陵电力股价表现优异,公司在三季度确认公允价值变动净收益1.56 亿元,同比增加1.53 亿元。此外公司增持股权的联营企业实现较多利润,使公司投资收益同比增加212.46%。整体来看,在上述多项增利因素影响下,公司三季度实现归母净利润3.79 亿元,同比增加110.91%。

      积极践行“十四五”战略规划,新兴业务逐渐成型。上半年公司相继参与天泰能源股权重组、巫溪光伏项目开发、九江综合能源项目、设立绿动产业发展平台等,在当前业务的基础上积极向综合能源服务和新能源领域发展,积极践行在年初“十四五”战略发展规划中提出的相关战略和目标,有望成为公司未来盈利新增长点。

      盈利预测与估值:暂不考虑综合能源服务业务拓展的贡献,预计公司2021-2023年EPS 为0.59 元、0.69 元和0.81 元,对应PE 分别为16.21 倍、13.79 倍和11.76 倍,维持公司“买入”评级。