中联重科(000157):前三季度业绩小幅增长 期待景气回暖与农机转型带来增量

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈佳宁/王锐 日期:2021-10-29

  前三季度业绩小幅增长

      中联重科2021 年前三季度累计实现营业收入544.3 亿元,同比增长20.3%;累计实现归母净利润57.5 亿元,同比增长1.1%;每股收益0.70 元。其中,2021Q3实现营业收入119.8 亿元,同比下降27.0%;归母净利润9.0 亿元,同比下降46.0%。公司前三季度毛利率为24.4%,同比下降4.2pct,主要由于原材料涨价和产品结构变化;前三季度净利率为10.7%,同比下降2.0pct。

      专项债发行拉动投资,行业四季度景气度有望回暖在去年高基数背景下,工程机械近期销量增速回落。光大宏观认为,后续专项债发行有望提速,预计下半年专项债投向基建比重将高于去年同期。这将支持基建投资反弹。随着行业四季度进入小旺季,工程机械产品需求有望出现反弹。

      工程机械主要产品市场地位持续领先,农机产业加速转型升级公司工程机械主要产品竞争力持续增强,保持市场领先地位。根据公告,公司混凝土长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额居行业第一,搅拌车轻量化产品份额居行业前三;建筑起重机械销售规模稳居全球第一;汽车起重机保持市场领先,30 吨及以上汽车起重机销量居行业第一,履带起重机国内份额居行业第一。

      公司大力推进农业机械产品的升级与统型,加强制造过程管控,迈向高端化农业装备制造。公司小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机、抛秧机国内市场份额保持领先;AI 智能农机商品化进程加速,智慧农业实现商业化落地,智农云平台快速定型,夯实智慧农业行业龙头的品牌基础。

      加速推进数字化转型,智能制造成果丰硕

      公司加速推进工业互联网转型,拓展移动化业务场景应用,启动新一代研发数字化平台建设,研发效率大幅提升;加速生产制造的智能化升级换代,智慧产业城的全面建设,持续推进涵盖全制造流程的智能制造先进技术落地应用。

      维持“买入”评级

      基于行业景气度的变化以及原材料价格波动的冲击,我们下调公司21-23年净利润预测16.5%/17.3%/16.6%至74.5/86.2/100.2 亿元,对应21-23 年EPS0.86/0.99/1.15 元。公司估值较低,期待景气回暖与农机转型带来增量,维持公司A 股和H 股“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外疫情控制不力风险