东华科技(002140):订单量增长迅速 业绩稳步增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/陶昕媛 日期:2021-10-29

  事件:

      公司发布2021年三季报,2021 年第三季度实现营收16.01 亿元,同比增长14.02%;归母净利6414.79 万元,同比增长9.02%;扣非6337.34 万元,同比增长8.93%。

      点评:

      总承包项目进展正常,业绩稳步增长。公司前三季度实现营业收入为38.07 亿元,同比增长44.94%,增长幅度较大,主要原因是公司稳步推进各项生产经营工作,在建总承包项目进展正常,按完工进度确认的收入同比有所增加;毛利润3.72 亿元,同比下降0.01%;归母净利润1.98亿元,同比增长26.66%;扣非1.95 亿元,同比增长27.21%。

      毛利率有所降低,费用端保持稳定。公司2021 年前三季度毛利率为9.76%,同比下降4.39pct,主要系化工行业总承包项目整体毛利率有所下降;净利率同比下降0.75pct 至5.19%;销售费用率为0.92%,同比增加0.01pct,管理费用率与研发费用率分别为1.73%与1.86%,同比分别减少0.55pct 与0.26pct,费用率较去年变化不大。

      投资建设PBAT 项目,发展前景可观。公司投资建设和运营10 万吨/年BDO 联产12 万吨PBAT 项目以及10 万吨PBAT 项目。PBAT 项目受国家政策推动较大,国家持续推出塑料污染治理顶层设计,同时公司在开展PBAT 产品改性、催化剂开发等研发工作方面充分发挥了工程公司的技术优势,发掘PBAT 下游地膜应用,推进PBAT 产业技术的发展,再者此项目目前市场缺口较大,发展前景好。

      订单量增长迅速,盐湖订单落地前景可期。根据公司披露新签合同数量统计,2020 年新签工程合同额为89.19 亿元,同比增72.21%,在盐湖提锂方面,30 余亿订单已经落地。公司签约项目涉及煤化工、环境治理等领域,其中煤化工等化工项目签约额为80.93 亿元,占年度合同总额的90.74%。碳酸锂随下游景气提升需求提振,后续提锂订单逐步落地,给予公司更大发展空间。

      鉴于碳酸锂订单落地,提升盈利预测。给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年实现EPS 为0.51/0.91/1.19 元。

      风险提示:订单落地不及预期,估值与盈利预测不及预期。