力合科创(002243)：科创服务深化布局 助力业绩增长

事件：2021 年前三季度公司实现营收16.58 亿元，同比增长17.35%，实现归母净利润3.70 亿元，同比增长27.07%，实现扣非净利润2.07 亿元，同比增长20.46%。其中，21Q3 实现营收6.45 亿元，同比增长9.09%，实现归母净利润1.83 亿元，同比增长24.94%，实现扣非净利润0.85 亿元，同比下降11.17%。

    点评：

    科创服务板块贡献主要业绩增量。2021Q3 公司收入、净利润分别环比增长7.9%、23.6%。在三季度面临原材料、能源、运费等成本上涨压力以及限电的影响下，公司传统业务取得环比增长，同时科创服务板块的园区载体销售、基础孵化服务等业务保持较好增长态势，有力拉动公司业绩。公司投资孵化的企业受新一轮融资估值及二级市场股价波动的影响，公允价值变动损益同比大幅增长438%。

    毛利率环比下滑，费用率同比下降。公司21Q3 毛利率/ 净利率分别为29.80%/ 33.78%，环比变动-6.65 pct/ +7.35 pct，毛利率环比下降主要因原材料等成本上涨所致，净利率环比提升主要因投资净收益以及公允价值变动净收益增加所致。从费用端看，前三季度费用率同比下降0.16 pct 至22.47%，其中销售/管理/研发/财务费率分别同比变动-1.08/ -0.34/ -0.22/+1.80 pct 至3.75%/ 11.25%/ 4.47%/ 3.00%。

    科创服务板块持续深化布局，新材料业务稳健发展。目前公司约7 成收入源于新材料业务，约7 成利润由科创服务板块贡献。在传统业务方面，公司通过延伸产业链、拓展产品线等举措增强核心竞争力，同时围绕“双一流”战略加大对国家战略性新兴产业的科创服务和产业赋能力度，推进产学研深度融合。10 月27 日公司公告将与关联方共同对云记科技增资布局“环境抗体”材料，并参与设立创投基金，推进科技成果转化，助力科技企业发展，为公司贡献业绩增量。

    盈利预测：考虑成本上涨和限电影响下调盈利预测和目标价，预计2021-2023 年EPS 至0.46/ 0.51/ 0.57 元，当前股价对应PE 为19.35/ 17.29/15.71x。维持“买入”评级。

    风险提示：新业务拓展不及预期，原材料价格波动。