安科生物(300009):Q3业绩强劲增长 产品梯队持续丰富

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/王明瑞 日期:2021-10-29

  事件:公司发布2021 年三季报,营业收入15.47 亿元,同比+34.27%;归母净利润4.29 亿元,同比+43.58%;扣非归母净利润4.08 亿元,同比+48.62%;经营性净现金流4.02 亿元,同比+68.22%;EPS 0.26 元。业绩超出市场预期。

      点评:

      Q3 业绩强劲增长,现金流状况明显改善:2021Q1~Q3,公司单季度营业收入分别为4.85/4.84/5.78 亿元,同比+53.76%/22.11%/31.28%;归母净利润1.26/1.18/1.85 亿元,同比+54.30%/46.23%/35.63%;扣非归母净利润1.18/1.10/1.80 亿元,同比+61.62%/49.00%/40.98%。随着生长激素业务的回复,公司Q3 业绩维持强劲增长的态势。Q3 单季度经营性净现金流2.09 亿元,Q1~Q3 净利润现金含量分别为66.23%/90.61%/113.05%,现金流状况逐季改善,主要是销售回款情况较好。

      产品梯队持续丰富,研发工作硕果累累:2021Q1~Q3,公司研发费用1.01 亿元,研发费用率6.51%,同比增长33.04%。2021 年9 月,公司新增申报的注射用人生长激素用于治疗特发性矮小(英文简称:ISS)适应症的上市许可申请已经获得国家药监局批准;2021 年8 月,“注射用曲妥珠单抗”上市许可申请获得国家药监局受理;2021 年8 月,人生长激素注射液获得国家药监局批准新增2种规格:6IU/2mg/0.6ml/支和8IU/2.66mg/0.8ml/支,公司人生长激素注射液共计4 种规格批准上市;2021 年7 月,注射用人生长激素获批增加适应症:用于性腺发育不全(特纳综合征)所致女孩的生长障碍。随着研发工作持续推进,未来公司的产品结构将持续优化,为长远发展奠定坚实的基础。

      盈利预测、估值与评级:考虑到公司Q3 业绩超出我们此前预期,生长激素补充适应症和规格后将在中长期进一步助力销售工作,上调2021-2023 年EPS 预测为0.32/0.41/0.51 元(原预测为0.30/0.40/0.50 元,分别上调7%/3%/2%)同比增长46.99%/27.59%/23.67%,现价对应PE 为37/29/24 倍,维持“买入”

      评级。

      风险提示:生长激素销售不达预期;创新药研发进展低于预期。