斯莱克(300382):Q3盈利显著改善 电池壳业务扎实推进

类别:创业板 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗政/刘卓 日期:2021-10-29

事件:公司发布2021年三季报,公司2021 年前三季度实现营业收入 6.66亿元,同比增长9.88%;归属于母公司所有者的净利润7500 万元元,同比增长30.51%。

    点评:

    营收规模扩大,盈利能力环比显著改善。公司前三季度实现收入6.66亿元,同增9.88%,其中Q3 实现收入2.77 亿元,同增23.93%,公司经营业绩环比明显改善,我们认为主要受到两方面因素的影响,一是去年同期受疫情影响较大,去年末以来公司易拉罐设备订单保持旺盛,三季度交付有所提速,主业表现较为突出;二是公司电池壳业务逐步走上正轨,产能利用率趋于饱满也提升了公司该项业务的盈利能力。因此,尽管受到原材料成本等因素的影响,三季度毛利率环比下滑近6pct,但是因为收入规模扩大,公司单三季度费用率显著下行,净利率最终环比提升3.12pct,达到13.05%。

    回款状况良好,前三季度经营性现金净流入达到1.3 亿元。公司单三季度销售商品、劳务收到的现金为3.44 亿元,继续超过季度确认收入,回款状况表现良好,与此同时,公司单三季度购买商品、接受劳务支付的现金也达到2.33 亿元,表明公司出于加紧备货、生产的状态。三季度公司购建固定资产等支付的现金达到8100 万元,与上半年持平,表明公司加紧资本开支,加速电池壳生产线等项目推进。

    主业稳健复苏,静待电池壳业务放量。公司易拉罐等生产设备主业在经历了疫情的打击之后正稳步恢复,是公司业绩和技术的基本支撑;公司圆柱形电池壳经过市场的验证,正逐步放量,新乡和苏州产线已经步入正轨,新产线也已经在建设中,预期将于明年投入运营;方形电池壳已经完成了实验室模拟和部分主要设备的设计工作,目前正处于设备研发论证阶段,如技术突破,则将为公司带来新的增长亮点。此外,我们认为基于公司在易拉罐流水线的独特技术优势,尤其适合生产4680 圆柱形电池,目前动力电池行业亦正在对4680 圆柱形电池进行方案论证,公司则有望在此行业变革过程中体现出更多的优势。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2021 年至2023 年净利润分别为1.26 亿元、2.95 亿元和3.72 亿元,相对应的EPS 分别为0.22 元/股、0.51 元/股和0.65 元/股,对应当前股价PE 分别为133 倍、57 倍和45倍,基于公司未来业务的潜在拓展空间,以及业绩超预期的空间,我们维持公司“买入”评级。

    风险因素:公司电池壳业务拓展不达预期,公司技术独特性和领先性被打破。