旺能环境(002034):新项目投产及确认建造收入带动营收高增

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇/于歆 日期:2021-10-29

  投资要点:

      维持“增持”评 级。我们维持对公司2021-2023 年的预测净利润分别为6.31、7.84、9.47 亿元,对应EPS 分别为1.47 元、1.83 元、2.20 元。维持目标价24.32 元,维持“增持”评级。

      业绩符合预期,新项目投产及确认建造收入带动2021Q3 收入高增。1)2021Q3 单季公司实现收入13.46 亿,同比增长196%;归属净利润1.52亿,同比增长2%;扣非归属净利润1.49 亿,同比增长1%。2021 前三季度实现收入24.60 亿,同比增长106%;归属净利润4.84 亿,同比增长28%;扣非归属净利润4.76 亿,同比增长28%。2)收入高速增长主要是由于,①新投产项目(青田500 吨、汕头三期750 吨、鹿邑600 吨、渠县750 吨、丽水二期600 吨)使公司营业收入同比增长48%,②同时根据《企业会计准则解释第14 号》确认BOT 项目建造收入6.99 亿。

      根据14 号文确认建造收入使得公司利润率大幅变化。2021Q3 公司综合毛利率较2021H1 环比下降16.14pct 至33.26%,净利润率环比下降10.11pct至19.57%,主要是由于本期公司按照《企业会计准则解释第14 号》确认BOT 项目建造收入所致。

      在手垃圾焚烧项目产能顺利释放。1)截至2021 年三季末,公司在手垃圾焚烧发电项目合计25220 吨,其中已建成投运21520 吨;试运营项目750吨;在建1200 吨;筹建项目1750 吨。2)公安旺能、兰溪二期、德清2号机组、汕头二期纳入可再生能源补贴清单。

      风险提示:项目进度低于预期;行业补贴政策变化。