安图生物(603658):21Q3业绩符合预期 各项业务恢复较快增长

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟 日期:2021-10-29

  事件:公司发布2021 年三季报,业绩符合市场预期。2021 前三季度公司实现营收26.95 亿元,同比增长 31.64%;归母净利润7.17 亿元,同比增长39.33%,扣非归母净利润7.10 亿元,同比增长55.32%。

      点评:

      主营业务逐渐恢复,创新、销售双拓展。2021 年前三季度,公司实现营收26.95亿元,同比增长31.64%,公司各项业务快速恢复,新冠疫情冲击逐渐减弱。公司积极拓展销售渠道,销售费用4.27 亿元,同比增长39.25%;发力新产品研发工作,研发费用3.38 亿元,同比增长43.10%;管理费用在研发、销售的驱动下也随之小幅提升至1.00 亿元,同比增长8.5%。

      稳中求进,核心产品增长强劲。2021 年前三季度,公司自产产品业务和服务业务保持了快速增长,其中,公司磁微粒发光收入为12.45 亿元,同比增长40%,强势带动企业营收;微生物收入1.9 亿元,同比增长37%;生化收入1.4 亿,同比增长56%。此外,公司在打包代理业务方面稳步提升。其中,代理佳能仪器收入1.6 亿元,同比下滑10%左右;自产仪器1.4 亿元,同比增长100%,合作共建和其他代理业务收入为3.8 亿元,同比增长15%左右;其他产品收入1.5亿元,同比增长100%。公司在存量6500 台的基础上,完成化学发光仪器装机950 台,2021 年全年规划装机1200 台。装备27 条A1 流水线,22 条B1 流水线,总流水线分别达到124 条和94 条,实现产品的进一步拓展。

      多样化全面布局,未来发展持续看好。公司作为国内化学发光的龙头,积极拓展IVD 各类产品线,形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”的全产品线布局,且核心产品带动强劲。2021 年第三季度,公司已和多家医院建立战略合作伙伴关系,持续进行医学实验室智能化建设。同时,公司积极进行KBQA方向的人才引进,为后续提升产品信息化水平做准备,并在医学实验室智能化信息系统建设中进一步深化,全面拓宽IVD 的应用领域,提升公司的核心竞争力。

      盈利预测、估值与评级:考虑到今年疫情反复和可能存在的集采超预期风险,可能会对公司核心产品的盈利造成一定影响,我们下调21-22 年的归母净利润预测为10.1/13.0 亿元(原预测为12.9/17.7 亿元,分别下调21.70%/26.55%),并引入23 年归母净利润预测为16.5 亿元,同比增长35.44%/28.32%/27.25%,现价对应PE 为33/25/20 倍。考虑到公司为国内化学发光龙头,且有多样化的产品布局,看好公司长期发展,继续维持“买入”评级。

      风险提示:疫情反复风险;集采政策超预期风险;市场竞争加剧风险。