长电科技(600584)季报点评：订单饱满 经营业绩超预期

公司发布三季报。2021Q3，公司单季度实现营业收入81 亿元，同比增长19%；实现归母净利润7.93 亿元，同比增长99%。公司单季度扣非归母净利润7.35 亿元，环比增长24%，经营性盈利能力环比继续提高。公司单季度毛利率18.8%，净利率9.8%。公司下游需求旺盛，订单饱满，且效率效益持续提升，收入、利润继续增长，单季度业绩超市场预期。

    毛利率、费用率持续优化，进一步提高公司盈利能力。在公司收入环比、同比持续增长的同时，毛利率稳步提升，降本提效持续管控好费用，从而进一步提提升公司经营性业绩。公司2021Q3 单季度毛利率18.8%，环比提升0.32pct，同比提升1.76pct。公司2021Q3 单季度销售费用环比增加0.02亿元、管理费用环比增加0.39 亿元、研发费用环比增加0.21 亿元，财务费用由于定增资金到账，环比减少0.41 亿元。整体收入增长的同时，费用仅小幅提升，体现了管理效率和规模效应。

    单季度经营性业绩环比继续提升，国内外客户需求强劲。公司订单饱满，同时，各工厂持续调整产品结构，降本增效，毛利率得到有效提升。公司严格控制各项费用，不断优化财务结构。公司主营业务来自国际和国内客户的订单需求强劲，营收同比大幅提升，公司充分发挥国内外顶级客户基础的独特优势，国内外客户全面开花，并且公司国内外各工厂持续加大运营管理能力提升，持续推动盈利能力提升。

    持续布局先进封装，加强重要领域投入。长电科技聚焦5G 通信类、高性能计算、消费类、汽车和工业等重要领域，拥有行业领先的半导体先进封装技术（如SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP 及开发中的2.5D/3D 封装等）以及混合信号/射频集成电路测试和资源优势，与主要客户密切合作，不断强化核心竞争力。2021Q3 公司单季度研发费用3.12 亿元，同比增长13%。

    国内封测行业龙头企业，持续受益于行业景气、管理优化与竞争力增强。封测行业景气度较高，行业需求持续旺盛，订单可见度外延。长电作为国内封测龙头企业，管理持续优化，竞争力增强，SiP/AiP/FOLWP 等先进封装国内领先， 有望持续受益。预计公司2021~2023 年归母净利润分别为27.49/29.64/32.90 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。