完美世界(002624):Q3业绩回暖 多款游戏即将测试

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶 日期:2021-10-28

  事件:

      完美世界发布2021年三季报,公司第三季度实现营业收入25.33亿元(YOY-13.2%),归母净利润5.42亿元(YOY+1.2%);前三季度实现营业收入67.39亿元(YOY-16.4%),归母净利润8亿元(YOY-55.7%)。

      点评:

      上半年受项目关停拖累,下半年进入业绩释放期游戏业务方面,今年上半年因海外项目关停等因素导致公司业绩不及预期,下半年随着新游流水确认,业绩将逐步释放。公司于今年6月25日上线的重点产品《梦幻新诛仙》在9月进行了大版本更新,目前整体流水表现稳定,最高获得游戏畅销榜排名第4,平均15名左右的成绩,游戏有望实现长线运营。影视业务方面,公司积极落实去库存战略,今年目前已有《暴风眼》、《霞光》等11部剧集开播,预计影视减值压力将进一步减小。

      聚焦核心赛道,多款游戏迎来测试,关注公司产品转型表现公司未来将聚焦MMO、卡牌两大核心赛道,围绕年轻化、多元化的趋势,通过融合其他题材增强自身游戏产品力。目前公司旗下有多款重磅产品即将开测,其中竖版3DMMO《完美世界:诸神之战》将于10月28日迎来首轮测试;二次元游戏《一拳超人:世界》也将于11月3日开启首轮测试。另外,最受市场期待作品,开放世界类的《幻塔》将于11月10日迎来终极测试,游戏有望在年内上线。公司其余产品储备横跨多个品类题材和平台,有利于拓展公司目标用户群体,打开成长空间。建议关注相关产品测试上线表现。

      预计公司2021/2022/2023年实现营业收入112.68亿元/132.71亿元/160.43亿元,归母净利润16.71亿元/24.27亿元/33亿元,EPS分别为0.86元/1.25元/1.70元,对应当前股价PE分别为19/13/10倍,维持“增持”评级。

      风险提示:政策监管风险;游戏流水不及预期;新游戏上线进度不及预期;游戏运营出现重大失误的风险;游戏抄袭等舆论风险。