奥飞数据(300738)：碳中和及新能源战略助力长期成长

　　1、事件：公司前 三季度实现营收9.24 亿元，同比增长55.94%，实现归母净利润1.23 亿元，同比增长3.07%，实现扣非归母净利润1.38 亿元，同比增长77.67%。

    　　2、上架率提升拉动营收、毛利率抬升

    　　公司间接持有的紫晶存储股价波动持续影响非经常性损益，年初至21Q3 影响损益-0.16 亿元，较去年同期影响差额约0.56 亿元。

    　　主营业务方面，报告期内公司自建数据中心的上架率持续提升，公司2021Q3 实现营收3.36 亿元，同比增长55.08%，环比增长9.00%，实现归母净利润0.50 亿元，同比增长198.62%，单季度毛利率31.44%，伴随上架率持续提升，同比增长4.88pct，环比提升1.01pct。

    　　3、费用端加大研发，季度整体费用率环比提升公司Q1-Q3 整体费用率分别为11.4%/14.8%/15.3%，呈现环比增长态势，主要是公司规模扩张导致财务费用率有所上涨。同时公司加大研发投入，研发费用率Q3 环比上涨3.59pct。

    　　4、数个自建项目有序推进，加强环京业务布局，增加西南、中部地区业务布点，未来将逐步释放产能目前公司在建的自建数据中心项目包括廊坊讯云扩容项目、廊坊固安新建项目、广州南沙新建项目，共计约36000 个机柜。同时公司新增了数个储备项目，陆续进入初建阶段，预计在今明两年实现交付，在天津武清区布局不超过12000 个高功率机柜的数据中心，在昆明市呈贡区投资建设“新一代云计算和大数据产业基地”，项目一期约3,300 个机柜，作为公司在西南地区的核心业务节点；与江西联通在南昌市临空经开区合建约2,200个机柜，作为公司在中部地区的业务布点。

    　　截至报告期末，公司在建工程项目5.11 亿元，较上半年末3.16 亿元新增约1.95 亿元，根据2021 中报，广州南沙、河北廊坊、廊坊讯云等多个项目持续确认工程进度。

    　　5、“双碳”目标下政策驱动供给侧加速出清，碳中和及新能源战略助力公司长期成长在国家“双碳”战略背景下，数据中心高能耗特征对“绿色低碳”相关要求不断强化。9 月30 日，广东省能源局转发国家发展改革委环资司《关于做好有序用能用电有关工作的通知》，要求辖区内存在安全隐患的违规用能企业，应积极衔接相关企业尽快提出停产方案，在确保安全的情况下停产。

    　　公司于2021 年7 月制定了《广东奥飞数据科技股份有限公司数据中心碳中和及新能源战略规划》。公司所有自建数据中心通过CNAS 指定认证机构核查，由此获得相应的数据中心碳中和证书。同时，公司组建了新能源团队并投资设立控股子公司广东奥飞新能源有限公司，并选取廊坊讯云数据中心作为战略试点，以广东奥飞新能源为主体逐步建设分布式光伏发电系统并提供用绿色电力。

    　　在数据中心绿色低碳发展“双碳”目标下，数据中心有望进入供给侧改革“新周期”，公司碳中和及新能源发展战略有望在长期行业洗牌中获得优质成长空间。

    　　6、投资建议：考虑公司加大机柜投放速度，剔除掉紫晶存储投资收益外，考虑折旧影响，维持盈利预测不变，预计2021-2023 年营收分别为14.4/21.2/30.1 亿元，每股收益分别为0.54/0.63/0.91 元，对应2021 年10 月26 日19.85 元/股收盘价，PE 分别为37.1/31.4/21.9 倍,对应EV/EBITDA 倍数分别为20.6/16.7/11.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；IDC 建设不及预期风险；系统性风险。