中文在线(300364)：投资蜻蜓FM增强音频衍生 积极探索IP多元开发

　　投资要点：

    　　网文连载+IP 轻衍生同步开发，协同效应逐渐显现，维持增持评级。

    　　公司以“原创网络平台+传统出版合作”的方式不断积累内容，打造全品类和垂直品类阅读平台，同时发力多个衍生领域。通过与腾讯和百度的合作以及战略投资蜻蜓FM 提升协同能力，股权激励彰显管理层信心。我们维持此前的盈利预测不变，预计2021-2023 年EPS 分别为0.17/0.23/0.29 元，维持目标价10.40 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布2021 年三季报，2021Q1-Q3 实现营业收入8.51 亿元，同比增长32.32%，实现归母净利润5,740 万元，同比增长23.82%，扣非后归母净利润1,284 万元，同比增长135.70%。2021Q3 单季度实现营业收入3.21 亿元，同比增长41.07%，实现归母净利润2,971 万元，同比增长42.30%，扣非后归母净利润1,983 万元，同比增长426.53%。

    　　业绩符合预期，IP 变现成绩优秀，投资蜻蜓FM 增强战略协同。公司旗下IP 在音频、微短剧、动漫等多个领域同时衍生开发，多部微短剧在快手剧场点击量过亿。近期，公司战略投资蜻蜓FM，促进旗下文学作品向音频衍生，增强文字内容变现能力。

    　　股权激励彰显管理层信心。公司已完成2021 年股权激励股票授予，业绩考核目标除净利润指标外，亦设置市值指标。通过绑定核心员工，稳定推进战略实施，发掘IP 多元变现潜力。

    　　风险提示：版权采购价格提升，IP 运营进展不及预期