浪潮信息(000977):营收增速迎来拐点 利润大幅增长

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/付晓钦 日期:2021-10-28

  公司发布21 年三季报,21 年三季度实现收入176.92 亿元(同比+16%,环比+5%),归母净利润5.47 亿元(同比+146%,环比-2.4%),位于业绩预告中位,扣非归母净利润5.01 亿元(同比+99%,环比-1.8%);稀释后EPS 0.37 元(同比+144%),主营业务进展稳定,利润率持续改善。

      IT 采购进入新一轮景气周期,公司营收增速迎来拐点公司三季度实现服务器及相关部件销售收入177 亿元,同环比实现增长,收入及产品结构持续优化,主要受益于互联网、政企等客户对云基础设施采购需求的提升。2020 年在疫情影响下,互联网等客户服务器采购前置,主要集中在上半年,在高基数的效应下,上半年需求端整体处于周期底部。随着采购节奏回归正常,在网络升级及算力部署的带动下,营收增速迎来拐点,我们预计,今年3、4 季度为本轮采购周期的起点,明年有望进一步加速。竞争格局上,在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下,部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。

      产品结构改善叠加规模效应,公司盈利能力持续增强三季度,公司利润端同比大幅增长,主要驱动力包括:1)客群结构变化:

      公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破,非互联网等客群占比全年有望得到提升,提升平均毛利率水平;2)产品结构优化:公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升;3)加大成本费用端管控:公司将持续加大费用端的管控,推进自研产品落地降低成本,严格控制费用率的支出;4)规模效应进一步提升。

      看好公司业务发展及利润改善,维持“买入”评级我们认为,随着网络升级及服务器采购需求的增长,4 季度及明年全年服务器市场整体需求有望进一步回暖,看好公司市占率及盈利水平提升,维持盈利预测,预期2021-23 年收入664/731/789 亿元,归母净利润22/30/38 亿元,同比增52%/35%/25%,EPS 1.53/2.07/2.59 元,对应PE=20/15/12 X,维持“买入”评级。

      风险提示

      上游产能供应不足;行业竞争加剧;市占率增长不达预期。