安图生物(603658):基本符合预期 化学发光业务持续成长

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:周平 日期:2021-10-28

  事件:公司发布三季报,业绩符合预期。2021 前三季度实现收入26.95 亿元,同比+31.65%,归母净利润7.17 亿元,同比+39.33%,扣非后归母净利润7.1 亿元,同比+55.32%。实现收入10.18 亿元,同比+20.92%,归母净利润3.04 亿元,同比+26.45%,扣非后归母净利润3.07 亿元,同比+38.18%。

      点评:

      磁微粒化学发光产品线疫情下高速增长。在疫情扰动下,前三季度公司化学发光业务同比增长约40%,保持了高速增长。磁微粒化学发光仪器累计约6500 台,仪器的安装将为化学发光试剂增长打好了基础。化学发光产品外,公司微生物、生化产品线增长较好。

      费用率持续优化助力净利润高速增长。前三季度公司毛利率为59.72%,同比-0.48 个pp,净利率为26.87%,同比+1.48 个pp,期间费用率为32.45%,同比-0.68 个pp。其中销售费用率为15.86%,同比+0.02 个pp,管理费用率为3.72%,同比-0.79 个pp,财务费用率为0.33%,同比-0.91 个pp。研发费用率为12.54%,同比+1 个pp。

      研发高投入,新品不断推出。公司2021 年前三季度研发投入3.4 亿元,同比增长约为43%。公司陆续推出了全自动PCR 分析系统、药敏分析仪等新产品。公司高速磁微粒化学发光仪也即将推出,以上产品的持续推出将为公司未来增长打下良好基础。

      盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为40.0/52.7/65.8 亿元, 增速为34.3%/31.8%/24.8%, 净利润分别为10.1/13.6/17.0 亿元, 增速为35.5%/33.7%/25.7%, 对应PE 分别为30/22/18X。

      风险因素:医疗器械与耗材集采政策与节奏超出预期,国内疫情持续影响试剂开单量