上海钢联(300226):资讯业务有望持续高速增长

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/郭雅丽/范昳蕊 日期:2021-10-28

  资讯业务高速增长,维持“买入”

      公司披露三季报,21Q1-Q3 收入462.6 亿元,同比增长13.1%,归母净利1.58 亿元,同比增长5.2%,归母扣非净利1.41 亿元,同比增长5.4%,业绩符合预期(此前预告21Q1-Q3 收入462.6 亿元,归母净利1.58 亿元);21Q3 单季收入1.79 亿元,同比增长5.7%,归母净利0.44 亿元,同比下降18.4%。前三季度业绩增长主要原因为资讯板块高速增长。预计21-23 年EPS 为1.45/1.83/2.37 元。分部估值法,预计资讯业务21E 收入5.66 亿元,Wind 可比公司21E 平均8.1xPS,给予21E8.1xPS;预计钢银电商21年对上市公司贡献净利1.31 亿元,Wind 可比公司21E 估值平均51.0xPE,给予21E51.0xPE。对应目标价59.06 元(前值:71.21 元),维持“买入”。

      通过向其他品类拓展提升成长空间,资讯业务或将持续高速增长据三季度业绩预告,21Q1-Q3 资讯板块收入4.48 亿元,同比增长33.53%。

      公司通过复制黑色金属领域资讯业务的经验,推动资讯业务的快速发展、快速复制。21Q1-Q3 在能源化工行业领域实现了资讯收入的高速增长。据业绩预告,资讯板块重要子公司山东隆众Q1-Q3 收入0.72 亿元,同比增长112.85%。此外,公司的指数产品影响力持续提升,2021 年10 月14 日与FEX Global 期货交易所达成协议,将为其提供铁矿石价格指数作为其相关期货合约结算的基准。我们认为公司推进资讯业务在多个领域的复制,指数产品影响力持续提升,资讯业务成长空间提升,或将持续高速增长。

      交易及供应链服务持续升级,产品及服务附加值有望提升在交易服务方面,钢银电商不断提升交易服务能力及技术投入力度。一方面,加强服务能力,据投资者活动记录表,公司成立专门部门与钢厂对接,在钢厂对接、运输、仓储等方面进一步加强。另一方面,打造钢银云SaaS 产品加强新技术的运用,据公司官网,截至2021 年10 月,钢银云SaaS 有客户一千多家。我们认为随着公司提升交易服务质量,迭代SaaS 产品,产品服务附加值有望持续提升,吨钢服务费上升有望为收入增长提供动力。

      资讯业务高速增长,交易服务附加值或提升

      考虑交易及供应链服务侧重夯实基础而非快速扩张,下调钢银电商收入预测,考虑资讯业务向多个行业复制,投入力度或将加大,上调资讯业务收入及整体费用率预测。预计21-23 年归母净利2.77/3.49/4.53 亿元(前值:

      3.03/3.93/4.98 亿元)。分部估值法, 预计21-23 年资讯业务收入5.66/6.88/8.23 亿元(前值:5.49/6.50/7.72 亿元),钢银电商对上市公司贡献净利润1.31/1.46/1.87 亿元(前值1.48/1.73/2.00 亿元)。

      风险提示:资讯业务品类拓展低于预期的风险,钢银电商交易量下降的风险。