立昂微(605358)：Q3业绩大幅增长 大硅片成长空间广阔

　　事件：

    　　公司发布2021 年第三季度业绩报告，前三季度实现营业收入17.53 亿元，同比增长69.76%；实现归母净利润4.04 亿元，同比增长208.91%。

    　　点评：

    　　受益下游需求火热，公司Q3 业绩大幅增长

    　　公司Q3 单季度实现营收7.25 亿元，同比增长88.65%，环比增长27.87%，实现归母净利润1.95 亿元，环比增长46.62%，整体业绩处于预告区间上限。报告期内受国家政策驱动，半导体国产替代进程加速，带动上游硅片需求增加，公司订单饱满，产品销量大幅提升，产品结构优化，成本费用管控力度加强，同时叠加6 寸、8 寸硅片以及功率器件等产品紧缺涨价，公司盈利能力增长，业绩大幅提升。

    　　三大块业务稳步推进，大硅片进展顺利

    　　公司主业包含三大业务板块，半导体硅材料、半导体功率器件以及化合物半导体射频芯片，产业链相对完整。报告期内公司持续加大新产品及新技术的开发力度，进一步优化产品结构：硅片方面，公司6 英寸抛光片通过技改产能进一步提升，8 英寸抛光片新设备到产目前新产能处于爬坡阶段。

    　　12 英寸大硅片方面，经过前期的客户拓展和产品验证，技术能力已覆盖14nm 以上技术节点逻辑电路，功率器件及图像传感器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货，年底规模有望进一步提升；功率器件芯片方面，公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升；化合物半导体射频芯片产销量稳步提升。

    　　行业景气度旺盛，国产龙头优先受益

    　　公司作为国内半导体硅材料龙头企业之一，技术实力雄厚，在自主知识产权、产品规模、客户、品牌以及人才等方面均具备先发优势。伴随5G、新能源汽车、AIoT 工控等下游需求领域的飞速发展以及晶圆厂扩产，硅片需求将持续保持紧缺。我们认为公司整体核心竞争力出色，在国产替代大背景下将优先受益，叠加产能爬坡等因素，业绩有望进一步提升。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计2021-2023 实现营收25.14、35.28、44.59 亿元，实现归母净利润5.92、8.91、11.32 亿元，对应PE 分别为91、60、48 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）下游发展不及预期；2）产线建设进度不及预期；3）技术渗透不及预期。