潞安环能(601699)：三季度业绩大幅增长 盈利弹性有望持续释放

　　事件：2021 年10 月27 日公司发布前三季度报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润58.26 亿元，同比增长324.93%；营业收入309.26 亿元，同比增长69.72%。

    　　点评

    　　三季度业绩大幅增长：2021 年第三季度，公司归母净利润24.98 亿元，同比上升1189.84%，环比增长43.54%；单季度扣非净利润25.21 亿元，同比上升1080.28%，环比增长45.49%。

    　　煤炭价格大幅抬升。据公告，前三季度公司实现商品煤销量3773.35万吨，同比增长12.48%，其中销售混煤2145.07 万吨，同比增长6.77%，销售喷吹煤1445.36 万吨，同比增长19.06%。商品煤综合售价为713.96元/吨，同比增长54.36%。

    　　公司三季度实现煤炭销量1280.06 万吨，环比下降4.7%，同比增长8.5%，其中混煤销量为707.83 万吨，环比增长0.5%，同比下降4.4%，喷吹煤销量为507.48 万吨，环比下降12.2%，同比增长30%。商品煤综合售价为917.97 元/吨，环比上涨42.91%，同比增长109.7%。

    　　煤炭生产安全费用提取标准升高，小幅影响利润：据公告，公司自2021 年7 月1 日起，将煤（岩）与瓦斯（二氧化碳）突出矿井、高瓦斯矿井安全费用提取标准由吨煤30 元提高为吨煤50 元，将其他井工矿安全费用提取标准由吨煤15 元提高为吨煤30 元，该变更预计使得公司2021 年度利润总额减少4 亿-5 亿元。

    　　四季度公司业绩有望持续释放：进入四季度以来煤炭行业整体处于供给偏紧格局，价格持续保持高位，公司调价机制相对灵活，在高煤价背景下有望更充分的业绩弹性。

    　　投资建议：预计2021-2023 年将实现净利润100.32 亿元/120.39 亿元/124.89 亿元。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。

    　　给予买入-A 投资评级，6 个月目标价19.88 元。

    　　风险提示：1）宏观经济下行风险；2）下游行业价格下跌风险；3）安全生产风险。