完美世界(002624)2021年三季报点评:《梦幻新诛仙》进入利润释放期 《幻塔》终测在即

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李艳丽 日期:2021-10-27

事件:公司发布2021年三季报,Q3实现营业收入25.33亿元,同比下滑13.21%,归母净利润5.42亿元,同比增长1.18%,环比大幅改善;前三季度实现营业收入67.39亿元,同比下滑16.40%,归母净利润8.00亿元,同比下滑55.72%。

    旗舰手游表现稳定,新游进入利润释放期。公司Q3单季游戏业务实现盈利约5.5亿元,一方面经典游戏运营持续性强,《诛仙》已经上线5年时间,表现仍然优异,8月开启五周年庆典活动,根据App Annie,7-9月份iOS畅销榜排名分别为57/52/51名。另一方面新游进入利润释放期,《梦幻新诛仙》2021年6月25日正式公测,上线首个30天累计流水超过5亿元,玩家活跃度、留存率等各项数据都超过以往公司产品,9月份iOS畅销榜《梦幻新诛仙》排名在19名。

    剧集收入逐步确认,影视业务健康发展。Q3公司出品的《舍我其谁》等剧集播出,剧集收入逐步确认。此外,公司储备的《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等影视作品正在制作、发行过程中。

    《幻塔》终测在即,pipeline储备丰富。根据公司官方披露,公司自研自发的开放世界MMO手游《幻塔》目前全网预约量超过1200万次,作为原创IP话题度较高,将于11月10日开启“抑制器·终极测试”,预计年内有望正式上线(App Store显示预期于2021年11月25日发布)。此外,《一拳超人:世界》《天龙八部2》等多款重磅游戏正在积极推进中。

    盈利预测:我们预计公司2021/22/23年营业收入95.36/112.31/127.52亿元,YoY-6.7%/+17.8%/+13.5%;归母净利润13.95/20.90/26.02亿元,YoY-9.9%/+49.9%/+24.4%。维持“买入”评级。

    风险提示:政策风险,新游表现不及预期,影视减值风险,竞争风险