中国巨石(600176)2021年三季报点评:玻纤景气上行 产品量价齐升助力业绩大增 项目高效推进未来可期

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张志扬 日期:2021-10-27

  事件:中国巨石发布2021 年三季报。2021 年前三季度内公司实现营业收入138.36 亿元,同比增长75.69%;实现归母净利润43.05 亿元,同比增长236.4%;实现扣非归母净利润39.46 亿元,同比增长244.75%。2021年Q3 单季度内,公司实现营业收入52.76 亿元,同比增长76.81%,环比增长15.59%;实现归母净利润17.08 亿元,同比增长230.08%,环比增长11.34%;实现扣非归母净利润14.34 亿元,同比增长216.84%,环比下滑1.30%。同时,公司公告拟投资9989.58 万元,于桐乡建设玻纤用包装材料生产线,建设期为1 年。

      维持“审慎增持”的投资评级。2021 年前三季度,下游需求带动提升玻纤产品景气上行,公司自身产品量价齐升。叠加公司持续调整优化产品结构、推行降本增效,两相作用下业绩显著同比提升。

      中国巨石是玻纤行业龙头企业,当前其玻纤总产能全球第一。公司通过大型池窑建设、大漏板加工、纯氧燃烧、浸润剂和玻璃配方等核心技术升级,在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽,公司依托研发优势持续调整客户、产品结构。叠加当前处于建设推进中的年产10 万吨电子纱暨3 亿米电子布项目等项目、年产15 万吨玻璃纤维短切原丝生产线建设项目、巨石埃及年产12 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线及配套工程等新项目以及年产5万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目、巨石埃及年产12 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目、10 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目等技改扩容项目,长期仍然具备可观成长空间。考虑公司主营产品当前景气大幅上行,我们调整公司2021 年、2022 年、2023 年的EPS 预测分别至1.37 元、1.42 元、1.46 元,维持“审慎增持”的投资评级。

      风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。