金域医学(603882):常规业务持续高增长 核酸检测放量明显

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心 日期:2021-10-27

  近日,公司发布2021 年三季报,前三季度营业收入86.17 亿元(+47.87%),归母净利润16.72 亿元(+58.52%)。分季度看,单Q3 实现营收31.62 亿元(+34.39%),归母净利润6.13 亿元(+22.84%),扣非归母净利润6.19 亿元(+28.36%)。

      今年前三季度,公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为11.43%、7.00%、4.20%、0.09%,四项费用率分别同比变化-0.46pp、+0.36pp、-0.74pp、-0.18pp,归母净利率同比上升1.31pp 至19.41%。我们认为,主要因公司营业成本下降、运营及管理效率提高、以及销售费用率下降。

      前三季度公司常规业务收入52.61 亿元(+33.34%),三级医院业务占比(扣除新冠)34.99%(+4.49pp)。前三季度公司重点疾病诊断业务发展势头强劲,血液疾病、神经&临床免疫、实体肿瘤诊断业务分别同比增长31.4%、42.8%、38.5%。

      盈利预测与投资建议。我们认为,金域医学是国内ICL 龙头,公司常规业务恢复快速增长,核酸业务持续放量,我们预计21-23 年EPS 分别为4.52、4.59、4.71 元,归母净利润增速分别为38.9%、1.5%、2.8%,参考可比公司估值,考虑公司为行业龙头,我们给予公司2021 年4-5 倍PS,对应合理价值区间102.81-128.52 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示。风险提示:疫情进展不确定性,行业竞争加剧,外包率提升不确定性。