安图生物(603658):Q3业绩超预期 化学发光业务稳健增长

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2021-10-27

  事件:公司发布2021年三季报,前三季度收入27亿元(+31.6%),归母净利润7.2 亿元(+39.3%),扣非归母净利润7.1 亿元(+55.3%),经营现金流9.3亿元(+191.1%)。

      Q3业绩超预期,内生业绩稳健恢复,现金流优异。分季度看,Q1/Q2/Q3 单季度收入分别为8.2/8.6/10.2 亿元( +48.4%/+31.3%/+20.9% ), 相比2019Q1/Q2/Q3 分别同比+49.1%/+36.3%/+42.5%,单季度归母净利润分比为1.7/2.4/3 亿元( +84.2%/+33.4%/+26.4%),相比2019 年同期分别同比+41.6%/+21.1%/+39.6%,单三季度内生趋势稳健恢复。盈利能力看,前三季度毛利率59.7%(-0.5pp),四费率32.5%(-0.7pp),总体稳定,归母净利率26.6%(+1.5pp),盈利能力有所提升,但未恢复到2019 年同期水平。经营现金流同比大增的主要原因是销售回款增加所致。

      化学发光业务稳健增长。分业务看,预计前三季度化学发光同比增长约40%,总体稳健增长,但比中报增速60%有所放缓,主要因基数增加和Q3 部分地区疫情反复所致,预计截止9 月底,发光仪器装机量950 台,存量至6500 台以上,叠加单产的逐步恢复,预计化学发光有望继续成为公司核心的增长动能。预计前三季度质谱仪、生化试剂、微生物检测试剂等也取得高于收入增速的较好恢复。

      持续高研发投入,不断拓展新领域。2021H1 公司研发投入2.3亿元(+51.8%),占营业收入比重13.5%,持续维持高水平,目前公司试剂所需的核心原材料抗原抗体已基本实现自给,保证了核心原材料供应的稳定性和安全性。产出方面,公司推出了全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统,创新性地实现了单个样本或小批量样本随来随检,逐步切入分子诊断领域。作为国产化学发光龙头企业,持续研发创新,战略定位清晰,当前已向多技术、多产品的平台型IVD企业迈进。

      盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润10.3、13.1、16.8亿元,对应EPS 分别为1.76、2.23、2.87 元,维持“买入”评级。

      风险提示:政策风险、竞争加剧风险、流水线放量不及预期、研发进展不及预期。