荣盛石化(002493)：前三季度高增长 二期投产在即助力成长

　　10 月26 日，公司公告2021 年三季报报。据公告，2021 年前三季度公司实现营收1293.57 亿元，同比增长66.66%；归母净利润101.22 亿元，同比增长79.08%；扣非后归母净利润93.06 亿元，同比增长70.16%；毛利率为27.28%，同比提高4.4 个百分点；净利率为14.48%，同比提高1.84 个百分点。

    　　公司Q3 业绩同比增加，环比稍下滑

    　　2021 Q3 公司实现营收449.41 亿元，同比增长64.4%，环比下滑9.8%；实现毛利136.08 亿元，同比增加90%；实现扣非后归母净利润33.55 亿元，同比增加45.6%，环比下滑3.9%；毛利率为30.3%，同比提高4.1个百分点，环比提高3 个百分点；净利率为7.5%，环比提高0.5 个百分点。Q3 增长主要原因是油价上涨拉动主要产品价格景气，但环比有所下滑的原因是聚酯价差收缩。Q3 公司研发投入12.61 亿元，同比增加141.6%，将为公司产业链延伸打下坚实基础。

    　　10 月26 日，公司公告商务部同意安排浙石化原油进口1200 万吨，2021年浙石化已经累计获取3200 万吨配额，可以保障浙石化二期顺利投产。

    　　浙石化二期工程第一批装置（常减压及相关公用工程装置）已于2020年11 月1 日投入运行，预计2021 年底前全面投产。与一期项目比，二期项目更加突出多产化工品的特点，产品附加值更高，整体效益或超一期。

    　　近年公司积极布局新能源新材料，20 万吨碳酸二甲酯于去年投产，既可以用于聚碳酸酯原料，也可以做锂电池电解液溶剂。未来不但在二期项目中规划30 万吨/年光伏级EVA/LDPE 装置、5 万吨/年已烯-1（POE 重要单体）装置，而且持股70%的浙江永盛科技年产25 万吨功能性聚酯薄膜（BOPET）扩建项目也在顺利推进，薄膜或可应用于锂电池。

    　　随着二期项目全面投产，在一流的产业链、充裕的现金流的保障下，公司可以继续向下游优质赛道延伸，成长空间广阔。。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年收入分别为1777.74 亿元、2238.3 亿元、2642.12亿元，归母净利润分别为133.22、178.14、208.23 亿元，同比增速为82.2%、33.7%、16.9%。对应PE 分别为14.21、10.63 和9.09 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　项目建设不及预期；原油价格大幅波动；产品价格大幅下跌；市场需求不及预期。