汉威科技(300007)季报点评：业绩符合预期 呈加速增长趋势

事件：公司发布2021 年三季报，2021 前三季度营收15.9 亿元，同比增长17.89%；归母净利润2.09 亿元，同比增长19.18%，扣非净利润1.51 亿元，同比增长29.32%。

    我们的点评如下：

    业绩符合预期，持续深化高质量发展

    公司2021 年前三季度营收15.9 亿元，同比增长17.89%，Q3 单季度营收4.9 亿元，同比增长10.94%；2021 年前三季度归母净利润2.09 亿元，同比增长19.18%，Q3 单季度归母净利润7016 万元，同比增长35.65%。在“郑州7·20 特大暴雨灾害”及区域疫情等影响的背景下，公司仍呈加速增长。

    其中智能仪表业务表现强劲，前三季度营收约3.80 亿元，同比增长71.65%，对应归母净利润4183 万元，同比增长约277.63%；Q3 收入1.23 亿元，同比增长约为107.92%，对应利润2124 万元，同比增长约618.66%，该业务受益于国家智慧城市、新基建、新燃气安全生产法实施以及国产替代，在智慧燃气、智慧安全、智慧水务等领域实现快速突破，预计高增张趋势可持续。

    各项费用管控得当，盈利能力稳步提升

    公司21 年前三季度销售净利率为15.89%，同比提高0.14 个百分点，较去年全年水平相比提高3.03 个百分点，主要源于公司各项费用管控得当：21年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.04%、7.07%和1.52%，同比分别下降0.3、0.9 和0.6个百分点，三项费用率整体为14.63%，同比下降1.7 个百分点；Q3 单季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.86%、7.99%和1.47%，同比分别下降0.3、0.3 和0.6 个百分点，三项费用率整体为16.32%，同比下降1.2 个百分点。

    中期来看：优势领域有望深度受益，未来持续快速成长可期在国内燃气/消防爆炸事件后，工业安全/燃气等安全有望上升为刚需，餐饮行业燃气监测市场空间可观，原来渗透率较低，受安全法的要求短期内或将显著增长，其带来的市场空间并非短期就会被消化，周期预计最少在2-3 年，公司作为气体传感器龙头相关产品有望深度受益。在工业等领域也迎来国产替代机遇，公司在中石化2021-2022 年度框架采购招标中，连续四次取得入围佳绩，并在参与的五个标段中，均取得前两名的优异成绩，同时公司今年也首次入围中海油，未来持续快速成长可期。

    长期来看：受益于双碳目标以及物联网各行各业渗透，同时公司新产品、新领域打开长期成长空间

    在当前的大环境下，公司的主要业绩驱动因素有：1）物联网各行各业渗透加速传感器需求释放；2）新《安全生产法》驱动安全刚需共识，公司优势领域市场空间广阔；3）低碳减排，“双碳” 目标为公司带来长期受益；4）国产化替代进程加速，产品迎来更多市场机遇；5）家居/车载等消费领域智能化升级提升公司产品需求。

    盈利预测与投资建议：万物互联时代来临，全社会各个行业面临智慧化、数字化的发展机遇，进而带动前端的传感器和仪器仪表的需求提升，同时公司布局物联网应用业务，在前端的物联网和仪器仪表端发力，空间有望逐步打开。预计公司21-23 年净利润分别2.8 亿、4.0 亿和5.2 亿元，对应22 年16 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：物联网行业竞争加剧、上游芯片紧张及原材料涨价风险、集团化经营带来的管理风险、新冠疫情影响等