金诚信(603979)点评:三季报业绩符合预期 海外矿服业务持续增长

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王宏为 日期:2021-10-27

  公司公布2021 年三季度业绩,基本符合预期。1)2021 年前三季度实现营收32.8 亿元,同比增长18.3%;归母净利润3.5 亿元,同比增长27.8%,扣非归母净利润3.5 亿元,同比增长29.8%;经营活动现金流净额1.6 亿元,同比增长265.4%,主要系公司加强工程款回收所致。2)2021 年单三季度实现营收11.4 亿元,同比增长15.4%,环比下降5.3%,归母净利润1.2 亿元,同比增长44.0%,环比增长2.9%,扣非归母净利润1.2亿元,同比增长47.7%,环比增长2.9%。

      矿服业务在手订单丰富,海外业务快速扩张拉动业绩。1)国内市场:稳定增长,2021年至今新增普朗铜矿采矿工程、大包庄硫铁矿采矿工程等合同。2)海外市场:快速增长,海外认可度持续提升。2021H1 海外业务实现营收12.6 亿元,同比增长41.9%,占比提升至59%。2021 年至今新增卡莫阿铜矿卡库拉补充协议、巴鲁巴铜矿采矿工程补充协议、谦比希铜矿东南矿体采掘工程、塞尔维亚佩吉铜金矿采掘工程、哈萨克斯坦沙尔基亚铅锌矿项目、谦比希铜矿主矿体、西矿体采矿工程等合同,海外营收占比有望进一步提升,带动公司整体业绩增长。

      矿服+资源双轮驱动,铜矿+磷矿增强业绩弹性。1)储量:2019 年至今,公司布局4 项矿产资源项目,共计权益铜储量共106 万吨、五氧化二磷权益储量623 万吨。2)预计产量:刚果(金)Dikulushi 铜矿(2021 年底前投产,铜1 万吨/年),贵州两岔河磷矿(2023 年投产,磷80 万吨/年),刚果(金)Lonshi 铜矿(2023 年投产,铜4 万吨/年),San Matias 铜金银矿(预计2024 年启动建设,当前处于可研阶段)。

      金诚信是国内高端矿业服务龙头企业,维持增持评级。金诚信作为国内高端矿业服务龙头,快速开拓海外市场,且手握四个矿产资源,双轮驱动提升业绩。预计2021 年公司毛利率受山东项目安全检查略有下滑,可转债转股影响财务费用率,故调整公司2021-2023 年公司归母净利润为4.85/7.61/10.02 亿元(原预测为5.38/7.60/10.00 亿元),对应2021-2023 年PE 分别为28/18/14 倍。未来公司矿服业务稳定增长,资源业务贡献业绩弹性,发布第二期员工持股计划彰显发展信心,故维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动;海外资源项目开发不及预期;应收账款占比较高;地下矿山开发服务安全风险。