安图生物(603658):阶段性受疫情影响 业绩符合预期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/赵峻峰 日期:2021-10-27

  投资要点:

      维持增持评级。考 虑业务阶段性受疫情反复影响,下调2021~2023 年EPS预测至1.74/2.26/ 2.94 元(原为2.02/2.60/3.37 元),参考可比公司估值,给予2022 年PE 30 X,下调目标价至67.80 元,维持增持评级。

      业绩符合预期。公司2021 年Q1-3 实现收入26.95 亿元(+31.64%,2 年CAGR 19.30%),归母净利润7.17 亿元(+39.33%,2 年CAGR 15.42%),扣非归母净利润7.10 亿元(+55.32%,2 年CAGR 16.92%),其中Q3 实现收入10.18 亿元(+20.92%),归母净利润3.04 亿元(+26.45%),扣非归母净利润3.07 亿元(+38.18%),业绩符合我们前瞻的预期。

      阶段性受疫情反复影响。Q3 全国部分地区疫情反复导致门诊和住院量受到冲击,此外部分省市集采政策试点导致经销商有观望、降库存等影响,预计Q3 发光装机约250 台(Q1-3 装机约950 台,存量超过6500 台),流水线A1 和B1 分别装机7 条和5 条(Q1-3 分别装机27 和22 条,存量分别97 和72 条),Q3 发光试剂预计较20 年增长约20%(Q1-3 约40%);预计质谱Q3 销售约30 台(Q1-3 约100 台,累计近300 台)带动仪器销售高增长。此外公司生化试剂、微生物试剂亦恢复较高增长。

      高研发投入助力新品推出。Q1-3 公司研发费用3.38 亿(收入占比达12.54%),不断开拓新领域与开发新产品:分子领域,推出了单管随机全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统;凝血领域,与积水医疗和希肯医疗开启战略合作;智能化实验室领域,已经在全国20+家医疗机构落户。

      风险提示:疫情反复业务恢复不及预期,新产品研发和推广不及预期。