联创电子(002036)中小盘信息更新:光学业务高速增长 车载镜头龙头初步成型

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:任浪 日期:2021-10-27

  2020 年高基数影响下2021 年Q3 单季度业绩下滑公司发布2021 年三季度报告,前三季度实现收入71.21 亿元,同比增长25.89%,实现归母净利润1.88 亿元,同比下降10.24%。其中Q3 单季度收入23.10 亿元,同比下降26.65%,归母净利润0.91 亿元,同比下降25.89%,主要是2020 年三季度业绩高基数所致。2021 年单三季度,公司光学业务收入同比增长35.84%,其中广角、车载镜头及模组收入增速分别为86.75%、620.06%,呈现出高成长性。

      受剥离触控业务等因素影响,我们下调公司2021-2022 年业绩预期,但仍然看好公司作为车载光学镜头龙头的发展前景。预计2021-2023 归母净利润分别为3.28(-1.29)/5.04(-1.55)/6.71 亿元,对应 EPS 分别为0.31(-0.18)/0.47(-0.24)/0.63 元/股,对应当前股价的PE 分别为58.4/38.1/28.6 倍,维持“买入”评级。

      自动驾驶渐行渐近,光学镜头和摄像模组蓄势待发自动驾驶时代渐行渐近,车载光学镜头和摄像模组迎来量价齐升。以蔚来为例,相比ES8 的5 个200 万像素的摄像头,新车型 ET7 将搭载11 个800 万像素摄像头,数量和价格均显著提升。未来单车摄像头有望普遍增加,包含模组在内,产品的单车价值量有望达到数千元。车载镜头要求在大温差等恶劣条件下保持高质量的成像效果,模造玻璃镜头优势显著,行业有关公司有望充分受益汽车智能化趋势实现业绩跨越式发展。

      汽车镜头全面发力,车载光学镜头领军初步成型公司在车载镜头领域订单充足,目前已经有多款镜头产品通过Mobileye 以及英伟达认证,与特斯拉及多家全球知名汽车一级供应商紧密合作,并成为华为车载镜头的主供。在与蔚来的合作中,公司中标ET7 全部7 颗8M 车载镜头模组,产品升级路径清晰。2021 年10 月公司与合肥高新区管委会共同投资20 亿元扩产,预计到2025 年分别实现年产0.5 亿颗镜头和模组的生产能力,有望进一步夯实公司领导地位。广角镜头领域,公司在巩固GoPro、影石等客户的基础上,切入新客户如大疆等供应链,业务亦实现持续快速扩张,光学镜头龙头正冉冉升起。

      风险提示:产能释放不达预期、消费电子业务出现波动。