洲明科技(300232):LED应用市场触底反弹 MINILED助力公司新发展

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马良 日期:2021-10-27

  事件:公司发布2021 年三季报,Q3 单季度营业收入19.01 亿元,同比增长46.31%,归母净利润1.16 亿元,同比增长56.15%;前三季度营业收入48.33 亿元,同比增长52.94%,归母净利润2.07 亿元,同比增长34.59%。

      疫情后经济需求回暖,公司业绩拐点显现:公司2021 半年报披露,受到疫情影响,2020 年LED 行业总产值预计达到7013 亿元,较2019年下降 7.1%。其中下游应用规模5976 亿元,同比下滑6.6%。细分领域的LED 显示行业受到了尤为明显的冲击,但在2020 下半年,市场持续恢复。随着小间距、Mini LED 等新型显示技术的发展,LED 显示屏的应用触角正在向更多领域延伸。半年报披露,2021 年上半年营业收入29.31 亿元,同比增长57.57%,归母净利润0.9 亿元,同比增长14.38%,三季报披露Q3 单季度营业收入19.01 亿元,环比增长15.4%,归母净利润1.16 亿元,环比增711%,毛利率27.48%,为过去6 个季度新高,公司业绩明显改善,经营拐点显现。

      产业升级拉动新商业变革,MiniLED、光显互动、裸眼3D 点燃新活力:2021 上半年LED 行业开局形势喜人,LED 各类应用需求正逐步被验证。商业综合体是城市各式消费商业业态的集合,而声光电作为兼具动态体验的软硬件基础设施,是现代化商业综合体建设中必不可少的“刚需”配套。公司凭借多年积累的技术与产品优势,形成了集LED 应用硬件、显控运维软件、创意内容、智能交互于一体的新商业综合体光显解决方案。公司2021 半年报披露,长沙溪悦荟400 余平米天幕,京东超体合肥店3D 超级魔方屏等均为公司提供的光显解决方案。2021 年裸眼3D 显示如火如荼在全国推广,2021 半年报披露,公司形成了集 LED 显示硬件、显控运维软件、创意视频内容、交互内容为一体的洲明裸眼 3D 创意视显解决方案,成功打造了重庆解放碑、广州 XR 游乐体验馆、广州超高清小镇、深圳大中华等多个城市网红地标。

      大亚湾二期智造基地投产,Mini LED 生产线启用:公司9 月10 日投资者关系活动记录表披露,新产能布局主要集中在大亚湾二期项目,9月份大亚湾二期项目已实现了部分 Mini LED 和小间距产线的投入使用,预计在 10 月份完成第一阶段的全部产能规划的投产,第一阶段的公司产能新增后可以满足 Mini LED 产品约 5 亿元销售额、阶段新增产能近万 KK。其后会根据市场的需求逐步产能爬坡, 总体产能规划增加至大亚湾一期产能的 3-4 倍,总产值规划为约120 亿元,满足未来三年发展需要。

      投资建议:我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为71.95 亿元、89.93亿元、112.42 亿元,归母净利润分别为2.44 亿元、4.15 亿元、6.21 亿元,维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:行业景气度不及预期;扩产项目不及预期;市场开拓不及预期;产能投放不及预期;疫情风险