浪潮信息(000977):收入增速拐点已现

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:黄忠煌 日期:2021-10-27

  公告:公司发布2021 三季报。21Q3 单季度,公司收入为177 亿元,yoy +16.27%;净利润为5.48 亿元,yoy +146%。根据公司业绩预告,预计Q3 单季度净利润4.53-6.42亿,yoy +104%-188%。三季报净利润符合市场预期。

      2021Q3 单季度收入177 亿元,yoy +16.27%,略超市场预期。由于2020 年外部环境影响,服务器出货体现出明显的季节波动,整体前高后低,基数原因导致浪潮信息2021H1收入增速平淡。收入增速21Q3 出现拐点,一方面是由于20Q3 收入基数较低,另一方面是由于服务器行业2021 年服务器涨价较多。

      Q3 净利润同比增长146%,毛利率改善为净利润弹性主要来源。前三季度整体毛利率13.14%(2020 年同期为11.58%),2021Q3 单季度毛利率为12.76%(2020 年同期为10.98%),毛利率改善略超市场预期。公司毛利率是市场最关注指标之一,预计毛利率边际改善来自中小客户服务器涨价。同时,预计随收入体量扩大,公司服务器零部件规模采购优势继续加强。前三季度减值损失规模基本维持,对净利润影响较弱,信用减值损失+资产减值损失合计8.42 亿元,2020 年同期为7.99 亿元。

      前三季度费用增速平稳。具体来看:1)研发费用同比增长15%,主要是研发人员薪酬增加;2)管理费用和销售费用分别同比增长13%、8%。3)股权激励费用进入下行通道,2021 年为0.72 亿元(2020 年为1.39 亿元)。

      维持“买入”评级。维持盈利预测,预计2021-2023 年营业收入为739、863、974 亿元,归母净利润为18.38、24.08、27.77 亿元。维持“买入”评级