完美世界(002624)季报点评:游戏业务环比改善显著 关注储备新游《幻塔》上线进展

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:顾晟/何欣仪 日期:2021-10-27

  事件:公司发布2021 年三季报,2021Q1-Q3 实现营收67.4 亿元,同比下降16.4%;实现归母净利润8.0 亿元,同比下降55.7%,位于此前业绩预告中位区间。以此测算Q3 单季度实现营收25.3 亿元,同比下降13.2%;归母净利润5.4 亿元,同比增长1.2%。公司21Q3 毛利率67.1%,同比增加10.2pct,环比增加 14.3pct,毛利率提升受益于《梦幻新诛仙》自有渠道流水占比较高。21Q3 销售费用率20.9%,同比下滑0.7pct,环比下滑9.4pct。

      经典游戏维持稳定流水,《梦幻新诛仙》业绩释放。2021Q3 游戏业务实现盈利约5.5 亿元,环比改善显著。公司重点产品在iOS 游戏畅销榜7/8/9 月平均排名分别为:《诛仙手游》57/52/51 名,《完美世界手游》42/42/39名,《新笑傲江湖》72/74/80 名,《梦幻新诛仙》6/11/19 名。预计Q3 老游戏流水保持稳定,《梦幻新诛仙》进入投放回收期,业绩逐步释放。《梦幻新诛仙》上线3 个月仍位列iOS 畅销榜TOP30 名内,位列伽马数据21Q3移动流水测算榜单第9 名,预计将作为长线运营产品持续贡献稳定流水。

      后续产品储备丰富,《幻塔》11.10 开启终测。21Q4《幻塔》《一拳超人:

      世界》《天龙八部2》《完美世界:诸神之战》等新游有望上线/开启测试;《百万亚瑟王》《黑猫奇闻社》端游《新诛仙世界》等有望2022 年上线。

      其中重磅新游《幻塔》将于11 月10 日开启最终轮测试,预计于年末国内上线。截至2021 年10 月26 日《幻塔》TapTap 预约人数达到115 万人,官网预约人数达到1231 万人,位列Taptap 新游预约榜单第4 名。《幻塔》

      作为融合开放世界元素的二次元MMO 游戏产品,是公司拓品类、打开年轻用户市场的全新尝试,后续表现值得关注。

      影视业务稳健发展,多部剧集确认收入。Q1-Q3 播出《上阳赋》《暴风眼》

      《爱在星空下》《明天我们好好过》《小女霓裳》《理想照耀中国》《温暖的味道》《光荣与梦想》《壮志高飞》《舍我其谁》《勇敢的心2》等多部剧集并确认收入。预计Q3 新剧《舍我其谁》《勇敢的心2》贡献主要收益,Q4 将确认《昔有琉璃瓦》等新老剧集。

      投资建议:公司Q3 业绩整体符合预期,Q4《梦幻新诛仙》进入利润释放期且《幻塔》等新游有望上线。考虑到新游上线延期影响,下调全年盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润13.80、22.74、26.22 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:政策监管风险;产品表现不及预期;行业竞争风险