蔚蓝锂芯(002245)：2021Q3业绩符合预期 锂电池业务加速扩张

　　2021 前三季度业绩符合预期，维持“买入”评级2021 前三季度，公司实现归母净利润5.05 亿元，同比增长187.4%，实现扣非归母净利润4.56 亿元，同比+381.6%，业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为7.16/11.56/18.29 亿元，EPS 为0.69/1.12/1.77 元，当前股价对应2021~2023 年PE 为32.2/20.0/12.6 倍，维持“买入”评级。

    　　2021Q3 扣非净利润同比+86.2%，环比二季度+2.8%2021Q3，公司单季度实现归母净利润1.66 亿元，同比+59.5%，实现扣非净利润1.55 亿元，同比+86.2%，环比二季度+2.8%，三季度毛利率21.7%，环比二季度的22.2%基本持平。主要为公司各项业务经营情况良好，锂电池业务持续满产满销，并且成功实现产品提价应对材料成本的持续上涨，维持了毛利率和净利率的相对稳定，成为公司最大利润贡献来源。

    　　张家港二期投产解决短期产能瓶颈，定增预案调整，加速锂电产能扩张2021Q3 公司收入、归母净利润环比二季度基本持平，主要受产能瓶颈制约，单季度固定资产周转率72%，已经创2017Q1 以来新高。随着张家港二期项目在10月的投产，将部分缓解公司阶段性产能不足的突出矛盾，该项目达产后，可以新增年化产能3 亿颗，年化产能增幅达到80%。同时，公司于2021 年10 月9 日发布了调整后的定增预案，提前建设淮安二期项目。淮安二期项目建设期15 个月，预计达产后将新增锂离子电池产能20 亿AH/年，可实现年均净利润4.99 亿元。

    　　LED 坚定高端产品路线，静待mini LED、植物照明等新需求放量公司LED 业务坚定执行高端产品路线，从“普通照明”到“背光+高光效”高端产品路线转变，目前应用于背光的mini LED 芯片处于批量销售，高光效产品也已应用在了车灯、植物照明等高端领域中，并进一步优化了客户结构。得益于此，2021 前三季度LED 业务也实现了扭亏为盈。未来随着mini LED、植物照明等新需求放量，LED 整体业绩将迈上新台阶。

    　　风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。