金域医学(603882):常规业务快速增长 新冠检测持续贡献弹性

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣/漆经纬 日期:2021-10-26

  公司发布2021 年三季报,主营业务保持快速增长趋势。公司2021 年前三季度实现营业收入86.17 亿元(同比+47.87%),归母净利润16.72亿元(同比+58.52%),扣非归母净利润16.48 亿元(同比+61.62%)。

      公司前三季度医学诊断服务收入81.76 亿元(同比+46.23%)。若剔除新冠检测业务的贡献,常规诊断业务前三季度实现收入52.61 亿元(同比+33.34%)。公司主营业务保持快速增长,三季报表现符合我们预期。

      Q3 重点疾病诊断业务表现优异,盈利能力进一步提升。Q3 公司实现收入31.62 亿元(同比+34.39%),归母净利润6.13 亿元(同比+22.84%),扣非归母净利润6.19 亿元(同比+28.36%),Q3 单季度同比增速环比Q2 有明显提升。血液疾病、神经及临床免疫、实体肿瘤等重点疾病诊断业务前三季度同比分别增长31.40%/42.80%/38.50%,表现超市场预期。前三季度公司实现毛利率46.63%,同比+0.89 pct;净利润率20.26%,同比+1.39 pct,较H1 有所提升,主要是受益于新冠检测、重点疾病诊断等高毛利业务占比的提升,以及客户结构优化的带动。公司三级医院业务占比34.99%(剔除新冠),同比提升4.99 pct。

      新冠检测业务持续贡献弹性。截止三季度末,公司已累计进行核酸检测1.7 亿人份。据公司披露,截至H1 末公司累计核酸检测9900 万人份,三季度公司新冠检测量超7000 万人份,为公司业绩增长贡献较大弹性。

      盈利预测与投资建议。考虑到公司常规业务的持续快速增长,业务结构、客户结构的不断升级,以及四季度和明年的新冠防控大概率仍将延续较强管理力度,我们上调公司盈利预测,预计2021-2023 年业绩分别为4.72、5.60、6.73 元/股,对应PE 23.30x/19.65x/16.35x。参照可比公司估值,我们认为可给予公司2021 年40 倍PE 估值,对应合理价值188.82 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。新建实验室盈利不达预期;检验服务价格下降;政策风险。