银行行业周报:三季报业绩亮眼 估值修复行情有望持续

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈绍兴/王尘/曹欣童 日期:2021-10-26

  本周银行 板块整体上涨1.51%,跑赢沪深300 指数0.95 个百分点,表现居前的为:常熟银行(14.57%)、苏农银行(6.86%)、邮储银行(6.26%)。

      本周银行三季报陆续披露,常熟、杭州、平安等率先披露业绩的银行业绩亮眼,带动银行板块跑出超额收益。常熟银行Q3 息差持续回升,营收增长压力改善,单季度净利润大增25%,不良、关注率双降,拨备维持高位,业绩超市场预期;杭州银行营收和利润增长持续提速,Q3 单季度同比增速分别高达29%和25%,资产质量保持上市银行第一梯队;平安银行业绩超出预期,信用成本节约推动前三季度利润增速突破30%;周五收盘招行披露三季报,利润增速超20%,营收持续快速增长,Q3 息差企稳回升,超出预期,同时招行还首次在报表中披露了表内表外全口径的房地产风险敞口,有望打消市场的疑虑,展现了优秀银行的底气和风范。

      我们维持此前行业观点,目前银行业整体0.68PB/5.7xPE 左右的估值处于底部,率先披露季报的几家银行业绩超预期,提振市场对银行板块的信心。

      政策托底+宽信用预期下,银行有望加大信贷投放力度,支撑宏观经济保持平稳发展,利于资产质量的稳定。前期市场悲观预期下,银行板块承压,当前估值更具配置价值,个股层面,(1)坚定长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行,包括招商银行、平安银行、宁波银行;(2)关注区域优势显著、具备再融资需求标的业绩兑现机会,重点推荐杭州银行、成都银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。

      要闻回顾:央行:本周公开市场操作及LPR 情况;“跨境理财通”首批业务落地,个人“南向通”投资户达115 个;银保监会:我国金融某些领域、某些环节垄断和不正当竞争问题突出;央行易纲:2021 年G30 国际银行业研讨会发言;央行:披露《2021 年9 月份金融市场运行情况》;招商银行、平安银行等公布2021 年第三季度报告;成都银行、杭州银行股东通过集中竞价减持公司股份;贵阳银行、杭州银行等将有限售股上市流通。

      市场表现:表现居前的为:常熟银行(14.57%)、苏农银行(6.86%)、邮储银行(6.26%)、张家港行(3.97%),成都银行(-1.49%)、厦门银行(-2.66%)、瑞丰银行(-4.04%)表现居后。

      资金价格:本周人民币兑美元汇率升至6.39,央行公开市场操作净回笼2,600 亿元。10 年期国债收益率上行至3.00%,10 年期企业债(AAA)到期收益率维持在3.83%。地方政府债利差走阔,城投债信用利差收窄。

      理财产品:上周理财产品发行总量709 款,到期总数1,262 款,净发行-553款。相较于前一周,1 个月、2 个月和6 个月理财产品预期收益率有所上升,其中6 个月理财产品预期收益率涨幅最大,为+33.7 bps;1 周、2 周和4 个月理财产品预期收益率有所下降,其中2 周理财产品预期收益率跌幅最大,为-48.7 bps。

      同业存单:本周1/3/6 月同业存单利率分别为2.43%/2.67%/2.86%。本周发行同业存单795 款,融资6,915 亿元,共计127,791 亿元。

      风险提示:银行资产质量超预期恶化,监管政策超预期变化